汽车及零部件行业周报:6月销量环比改善,静待旺季来临

本周沪深300指数上涨1.29%,申万汽车指数下跌2.68%,跑输大市,其中苏奥传感(+7.37%)、正裕工业(+4.27%)、湖南天雁(+3.43%)涨幅居前,中通客车(-15.37%)、奥联电子(-14.93%)、保隆科技(-13.14%)跌幅居前。

行业:销量整体企稳回升,静待三季度旺季来临。根据汽车工业协会统计数据,6月汽车生产216.7万辆(同比+5.4%,环比+3.9%),汽车销售217.2万辆(同比+4.5%,环比+3.6%),增速企稳回升;其中,6月乘用车销售183.2万辆(同比+ 2.3%,环比+ 4.6%),商用车销售34万辆(同比+ 18.4%,环比- 1.4%)。随着金九银十的到来,三季度行业将进入旺季,考虑到年底购置税退坡预期,三季度开始销量增速有望回升。

中报预览:重卡持续超预期,乘用车有盈利下滑风险。重卡主要公司业绩大幅超越市场预期,其中潍柴动力预计上半年净利润24.2-26.9亿元(同比+125-150%),中国重汽预计上半年净利润4.65-5.45亿元(同比+190-240%)。乘用车二季度销量负增长,终端促销力度高于去年同期,预计乘用车行业整体有盈利下滑风险,行业分化明显,建议关注销量稳健增长的龙头公司,如上汽集团、广汽集团、吉利汽车。

关注估值与业绩增速匹配的成长性零部件龙头。优秀的汽车零部件公司收入和利润增速持续高于行业平均增速,主要驱动力来自于:1)不断开拓新客户;2)不断开发新产品;3)逐步进入海外市场。其背后的核心竞争力来自于:1)强大的研发实力,提供了高品质的产品;2)优秀的成本控制能力,保障了产品竞争力。从当前估值水平看,很多具有成长性的细分市场龙头处于合理水平,具有长期投资价值。

新能源三季度销量继续向上,叠加特斯拉事件催化,坚定看好新能源产业链投资机会。随着地方补贴政策落地,购置税减免目录出台,二季度新能源汽车销量逐步放量。考虑去年三季度销量基数低,而今年乘用车受A级及A00级双向拉动增长势头猛,且商用车6-7月将明显起量,预计三季度高速增长确定,看好三季度新能源车投资机会,上游原材料环节弹性更大,整车环节推荐宇通客车(三季度订单回暖+市场份额有望提升+单车盈利下滑可控)。

投资建议:我们预计2017年汽车销量增长4.6%,分季度看增速前低后高,维持行业“增持”评级。关注三类投资机会:1)短期关注中报业绩有望超预期的公司,推荐广汇汽车、国机汽车、潍柴动力、中国重汽,关注上汽集团、华域汽车、威孚高科;2)长期关注具有成长性的优秀汽车零部件龙头,推荐星宇股份、精锻科技、东睦股份;3)新能源产业链投资机会,推荐宇通客车。

风险提示:汽车行业销量不达预期;终端库存高企、价格大幅下降,侵蚀行业盈利;新能源汽车推广等进程低于预期。