协鑫集成:EPC电站并网助力业绩扭亏,联手西恩迪加速储能业务布局

事件概述

6月22日,由公司承担EPC总包任务的金寨汇金100mw光伏扶贫项目、金寨鑫瑞白塔畈100mw光伏电站一次性成功并网,“630”前的顺利并网,切实保证了电站的投资收益。6月8日,公司与上海蓄电池有限公司在徐州签署战略合作协议,双方以GCL将向C&D采购1.68GWh铅碳电池产品达成一致,双方将在适用于储能发电侧和用电侧使用的铅碳电池领域强强联手。

EPC光伏电站并网,2017上半年年公司业绩有望扭亏

金寨200mw光伏电站是公司重点抢抓“630”并网项目之一。EPC服务重点针对扶贫项目、农光/渔光互补、定制化大中型项目、综合能源示范项目、产业园区多能互补及海外合作项目提供EPC服务。2016年公司业绩出现亏损,一方面由于去年“630”抢装,导致光伏组件生产过剩,价格下跌所致;另一方面,公司基于谨慎性原则考虑,将未并网电站EPC项目各环节原已确认收入的系统包销售、设计以及工程管理服务等收入全部冲回,待电站并网后再行确认。随着“630”抢装风波影响消散,并叠加EPC电站并网,相关收入回冲,年上半年公司业绩有望扭亏。

我国分布式光伏发电发展迅速,未来空间大

年我国布式光伏累计装机容量的为0.5GW,2016 年为10.32GW,发展迅速。但是2016年分布式累计装机占比仅为13%,远低于欧美发达国家,市场空间巨大。根据国家能源局发布发热《太阳能利用“十三五”发展规划》,预期“十三五”我国太阳能电站累计装机量应达110GW。随着分布式系统装机容量的大幅提升,可以衍生出更多的储能电池系统需求,公司储能业务将从中受益。

联手西恩迪,加速储能业务布局

上海西恩迪蓄电池有限公司是美国C&DTechnologies Inc.与上海电气合资的铅酸电池生产厂,主要生产铅酸电池应用在UPS及备用电源,是金融行业及数据中心的备用电池领跑者。目前,铅碳电池被看作是目前最有经济价值的储能方式。C&D铅碳电池采用前端子电池设计,能量密度高,维护方便可大量节省安装面积,产品优势明显。我们认为,此番联手西恩迪,与公司进军储能市场不谋而合,利用西恩迪在相关领域的优势,将进一步推动公司在储能领域发展的规划及产业的布局。

投资评级

预计公司2017-2019年实现收入分别为136.02亿元、151.66亿元和168.20亿元,归母净利润分别为3.58亿元、6.61亿元和11.98亿元,对应EPS分别为0.071元、0.131元和0.237元,PE分别为65.94倍、35.76倍和19.71倍,给予公司增持评级。

风险提示 1、光伏行业发展不及预期;2、储能业务拓展不及预期。