方大特钢:立足特钢产品优势,畅享螺纹利润增长

利润大幅增长

受关停中频炉的影响,2017年1-6月份江西南昌地区螺纹钢价格同比增长62%,大大增厚了企业业绩。预计17/18/19年,方大特钢净利润分别为14.74亿元、15.78亿元和15.99亿元,折合每股盈利分别为1.11/1.19/1.21元,目前股价8.94,对应动态市盈率分别为8.0/7.5/7.4,按照行业10倍PE测算,公司的合理价格在11元左右,仍有较大上涨空间。

螺纹钢行情向好,推动企业利润稳增

2017年6月30日,中频炉关停大限已过,江西省螺纹钢供应受到较大冲击,中频炉的关停退出有利于当地市场的公平竞争,利好优质螺纹钢企业。需求方面,江西省经济保持较高增速,固定资产投资增长将带动当地螺纹钢需求增长。在此供需错配的市场环境下,今年江西南昌地区螺纹钢价格大涨,预计2017年平均价格将保持在3400元/吨的较高水平。螺纹钢是方大特钢营业收入中占比最大的产品品种,按照2016年年产螺纹钢226万吨模拟测算,仅螺纹钢一项将为企业贡献12亿的利润总额。

特钢市场占有享优势,产业布局促发展

汽车板簧和弹簧扁钢是方大特钢的战略产品,其产品知名度高,保供能力强,品种规格全,市场占有率始终保持国内第一的水平。公司控股或参股多家下游企业,销售稳定,产品粘性高。公司拥有较强的定价权,近两年产品毛利率均超过20%,盈利能力较强。

风险提示

第一,螺纹钢消费量大幅下滑;

第二,政府放松对地条钢的监管。