寒锐钴业深度报告:深耕钴业数十载,下游爆发乘风来

产品以钴粉、钴盐、钴精矿和电解铜为主,形成一条完整产业链。寒锐钴业创立于1997年,公司经过近二十年的跨越式发展,如今成长为拥有三家实业公司、两家国际贸易公司的跨国企业集团。公司主要从事钴、铜矿资源的开发和产品深加工,形成了从矿产开发、冶炼,直至钴中间产品和钴粉生产的完整产业链。

公司受益于价格上涨和产能增长。价格方面,公司钴类产品价格2017年上半年比2016年上涨一倍以上,预计未来价格仍有较大的上升空间,我们看好钴价格未来几年的上涨态势。从产能来看,随着募投项目的实施,未来两到三年是公司产能集中释放的阶段,随着募投项目的完成,公司在行业中的地位将明显提升,公司将成为全球最重要的钴粉及其他钴制品公司。

投项目带动公司快速腾飞。公司募集资金将全部用于钴粉生产线技改和扩建工程项目、刚果迈特矿业有限公司建设年产5,000吨电解钴生产线项目和钴粉及钴基粉体研发项目等三个项目。项目全部完成后预计将增加销售收入14.18亿元,年增加净利润1.4亿元。

盈利预测及投资评级。我们预测公司2016-2018收入分别为25.81亿元、39.6亿元、53.3亿元,净利润分别为3.24亿、5.05亿、6.86,EPS分别为2.70、4.21、5.72,对应的PE分别为34.9倍,22.4倍,16.5倍。首次评级给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示。钴、铜价格波动风险、刚果(金)政局不稳风险、募投项目不达预期风险。