央行二季度调查数据简评:工业回暖可持续,货币政策待微调

央行二季度调查结果显示企业家与银行家对未来经济前景保持乐观;企业运营状况有所改善;居民旅游消费需求旺盛;银行对货币政策收紧感受明显。综合看,预计下半年货币政策将有边际放松。

现实虽然骨感,但预期较乐观。2季度,企业家宏观经济热度指数为34,较2017年1季度上行2.7,为连续五个季度上升。银行家宏观经济热度指数为35.2,较2017年1季度上行2.2,连续六个季度上升。虽然银行家和企业家对当前经济感受仍较严峻,但对未来经济走势的预期较为乐观。从宏观经济判断和未来信心的趋势上看,也印证了当前经济持续回暖的趋势。

企业经营好转趋势持续。企业经营景气指数为54.6,较2017年1季度上升1.9,连续四个季度保持在50以上,显示样本企业整体景气程度继续好转,且呈现加速趋势。企业销货款回笼情况持续改善,资金周转指数较2017年1季度回落0.5至55.8,仍处在扩张区间。从需求端看,自2016年3月出口订单指数和国内订单指数到达阶段性低点之后,两个指数持续上升,直至2017年2季度重回扩张区间,一定程度上说明工业企业生产订单的好转趋势较为明确和持续。价格指数在1季度触及阶段高点之后快速回落,与PPI的走势较为一致。

货币政策收紧或将体现在实体经济中。贷款总体需求指数与各分项虽然仍在扩张区间,但较2017年1季度全面下降,显示虽然实体经济需求仍在,但信贷供给略显力不从心。

居民收入感受略回落,房价预期仍上涨。居民当期收入感受指数为51.3,未来收入信心指数为52.9。整体看,随着经济的回暖,居民收入感受有所回升,但回升感受的程度有所波动。

下半年货币政策在边际上或将略有转向。诚然2017年最重要的任务仍然是金融去杠杆和防风险,但在一致预期下半年经济增速下行的背景下,加之上半年利率上行、货币环境较紧张已经开始反映在实体经济融资成本和财务费用当中,为保证经济持续稳定复苏,下半年货币政策难以继续维持上半年的紧张程度。但考虑到9月美联储或仍有加息以及年内可能缩表时间提前,也不宜对货币政策放松的程度抱有太大期待。