上海钢联跟踪报告:巨头之路越来越确定

大宗电商全面实现‘0-1’落地。作为第三方产业互联网平台龙头,上海钢联一直引领行业模式创新,完成了资讯1.0、交易服务闭环2.0阶段、步入‘整合产业与供应链3.0阶段’。

预计上海钢联今年交易额大概达到一千亿左右,打造大宗商品的高效生态系统,目标发展成为万亿级的产业平台。纯正第三方大宗电商龙头平台,打造了高壁垒的交易服务闭环模式:控交易、控货权,提供金融服务和仓储物流等增值服务。万亿大宗商品平台金融服务,可比C端支付宝、蚂蚁金服。大宗商品拥有的产业深度,在未来C2M供应链改造的进程中将逐步释放能量、体现优势,成长空间巨大。

海外互联网巨头市值连创新高,行业预期持续向好。FAGMA(APPLE、GOOGLE、MICROSOFT、AMAZON、FACEBOOK)五大公司市值已超美股总市值的10%,股价连创新高。FAGMA在各自细分行业正处在技术与商业正反馈不断加强的过程中,龙头溢出效应明显。上海钢联在我国产业互联网竞争格局中正越来越好,赢者通吃局面越来越明显,护城河越来越高,互联网平台龙头地位愈发稳固。

公司盈利模式已趋成熟,正在大宗互联网爆发放量前夕。做实寄售,交易全面收费(平台提供结算和开票等服务,每吨收取0-10元佣金)。2017年开始,寄售交易更注重质量,收取交易佣金,不再免费。移动资讯业务预收超过1亿(逻辑可比同花顺),我的钢铁app在苹果畅销排行长期排前五名,在成本既定前提下,该业务未来成为净利润爆发的一重要动力。恪守第三方属性,只做增值服务。恪守第三方属性使得交易端竞争格局完全倾向于公司,今年业绩将主要来自数据服务、佣金、金融服务(控交易、控货权,提供金融服务和仓储物流等增值服务)。

盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计公司2017-2019年净利润为1亿、3亿、5亿元,EPS 分别为0.63、1.88、3.14元,当前股价对应市盈率估值分别为62、21、12倍,公司成长方向确定,买入评级。

风险提示:1)系统性风险;2)互联网业务进展不达预期;3)同行竞争加剧带来的投入不确定性风险;4)钢价上涨呈现趋势性预期带来的用户‘囤货待涨’导致交易量停滞风险;5)公司期现套利业务的不确定性风险。