研究集粹:资金环境改善,利于平稳抵达缩量底部

市场回顾:上周上证综指下跌0.63%,创业板指下跌2.39%,两市日均成交额下降至3941亿元,环比减少365亿。从申万一级行业上看,上涨的行业仅有银行和非银金融,其他行业全部下跌,国防军工、综合和建筑材料跌幅居前。

宏观关注:央行发布一季度货币政策执行报告,我们认为其中看点如下:①对一季度经济表现高度评价,展望继续积极,同时肯定当前稳健中性货币政策效果。②未来货币政策仍将以逆回购和MLF为主要工具。③实际分析发现央行实质缩表过,4月央行资产负债表重回扩张,再结合金融监管通气会、本周后阶段转为流动性投放,该举仍然显示“防风险不能制造风险的意图”。④确认金融监管不搞休克式疗法的态度:加强金融监管协调,有机衔接监管政策出台的时机和节奏,稳定市场预期。

金工观察:ZZ500短期价格轨迹开始走平,中期价格轨迹尚未收敛。成长和中小后半周企稳,本周得分为7分反弹。创业板指判断本周得分为6分,延续后半周反弹形态。HS300短期价格轨迹已经触底向上,中期价格轨迹扩散速度放缓,长期价格轨迹仍处在收敛形式,判断本周得分为6分,中周期价格区间将逐渐收敛,有望继续震荡向上。

策略推荐:上周市场成交收缩的步伐加快,博弈/存量指标预计降至0.31附近,虽然仍未触底,但已经可以观察到环境改善的迹象,有利于后市更加平稳的抵达缩量底部。随着监管因素对市场情绪的打击有望逐渐修复,经济企稳仍然是左右市场运行的主要矛盾。配置上一是维持我们此前对经济企稳向消费、出口改善方向扩展的判断,关注商贸、家电、交运、医药等消费和出口领域板块;二是原料价格,多部委近日再次强调钢铁、煤炭的供给侧工作;三是国企改革、雄安、一带一路仍是持续热点主题方向。行业方面,TMT行业的成交仍在回升过程中,但价格表现较为弱势。金融板块中非银金融成交占比从底部回升的幅度更小,性价比更优。观察列表为农林牧渔、商业贸易、通信和传媒。

研报集粹:

1)上港集团(600018):集装箱优势大港房地产业务进入收获期

2)招商银行(600036):银行十年报告系列之一:招商银行这十年

3)景旺电子(603228):深耕PCB产业,优质一站式供应商