专题报告:再分层政策异于市场预期

分层只是开始,仍待后续完善。创新层的提出和实施,是新三板市场制度上的重大创新。分层对创新层企业而言具有两层涵义,更加严格的规范要求是前提,然后才会有制度红利和创新政策。2016年的分层只是一个试点,后续还会有进一步的完善,在这个过程中还会出现其他潜在问题,需要时间成本去解决,这也是年轻的新三板市场所必然要经历的,难以急功近利去达到。

监管加强是必然趋势,差异化监管则是一种必需。企业登陆新三板,是在一个更广阔、更规范的资本市场上进行交易和融资。不管是什么样的企业,都需要提高整体业务能力和规范运营能力,更加规范的信息披露和财务制度都要跟上。将企业归类并对同类型企业包括财报的披露时间、披露频率等方面进行差异化对待,是对市场分化认知的延续。

目前的首要问题是对原有创新层标准的调整。在原有创新层标准的基础上进行“精选层”再分层,分层结构不太合理,企业占比太低。通过创新层标准的降低调整,扩大创新层范围,把整个创新层控制在3000家到4000家,然后再在这个基础上精选一部企业再分层,是在目前新三板市场更为可行的操作。

精选层推出的前提是对现有分层的梳理。在梳理的基础上,未来精选层有两个方向可以探索。第一是规模较大、业绩出色、信誉良好的绩优企业。第二,对那些所处行业有较好的发展前景,拥有巨大未来潜力的企业,虽然暂时没有实现盈利,但现金流已经出现了改善,也应该考虑在内。根据不同行业、不同发展阶段的特点对企业进行区分,不以统一、固定的指标去加以限制。参照美国纳斯达克全球精选市场孵化先进企业的经验,将新三板精选层打造成为中国资本市场中支持“创新、创业”的特色市场。