长江电力:国内水电领导者,高分红价值典范

【事件】

2017年4月28日晚,长江电力公布2016年报和2017年一季报。2016年公司全年发电量2,060.6亿千瓦时,实现营收489.39亿元,归属净利润207.81亿元。2017年1季度公司发电量328.5亿千瓦时,实现营收78.55亿元,归属净利润27.08亿元。

【点评】

1、公司2016年每股收益为0.945元,同比增长13.97%,符合市场预期。报告期内公司实现营收489.39亿元,同比增加3.17%;营业利润222.77亿元,同比增加5.57%;净利润209.38亿元,同比减少0.83%,主要原因是在2015年大水电增值税返还9%,而2016年增值税返还5%,导致报告期内的营业外收入为29.12亿元,同比减少15.26%;归属净利润207.81亿元,同比增加13.97%,少数股东损益占比大幅减少,主要原因是川云公司在2015年三峡集团仅控股70%,而在2016年2季度公司已经实现控股100%。

2、公司2017年1季度每股收益为0.123元,同比增长23.48%,符合市场预期。报告期内公司实现营收78.55亿元,同比增加0.26%;营业利润26.94亿元,同比增加30.60%,主要原因是公司在2月份通过三次大宗交易减持上海电力0.15亿股(持股比例从5.67%下降至4.97%)导致投资收益为8.35亿元,同比大增320.69%;净利润27.09亿元,同比增长16.67%;归属净利润27.08亿元,同比增长23.48%,所有者权益占比大幅减少的主要原因是在2016年1季度公司尚未实现100%控股川云公司。

3、公司2016年业绩增长的主要原因是来水偏丰。2016年全国来水较好。溪洛渡-向家坝梯级电站较上年同期偏丰12.2%,三峡-葛洲坝梯级电站较上年同期偏丰8.2%,最终全年实现发电量2,060.6亿千瓦时,超设计发电142.1亿千瓦时,发电量创历史新高。尽管向家坝和溪洛渡上网电价有所下调(向家坝上网电价下调8.02%,溪洛渡平均上网电价下调6.55%),但公司水电业务仍实现营收484.94亿元,同比增长3.22%。