中国神华:一季度业绩强劲,大幅超过指引_股票频道

2017年第一季度,中国神华强劲的业绩增长主要得益于实现煤价同比增长57%,商品煤产量同比增长9%,以及单位产煤成本同比下降6%。

由于公司在2016年第二季度向第三方开放自营铁路线,因此自营铁路收入同比增长12%。由于全国火力发电量同比增长7.4%,公司配电量同比增长9%。

公司2017年1季度盈利占我们原本对国际会计准则下公司全年盈利预测的36.6%。尽管我们已上调2017-19年的盈利预测以反映公司超预期的强劲盈利,盈利预测依然具备上行空间。

中国神华进一步给出了2017年上半年中国会计准则下盈利同比增长100%或以上的指引。这意味着2017年第二季度国际会计准则下的盈利需达到74亿元人民币或以上。我们认为该指引值相当保守,因为这意味着盈利将环比下降39%。

评级风险

煤价大幅下跌。

发电站利用小时数大幅下跌。

估值。

在上调盈利预测后,我们将H 股目标价由21.05港币上调至21.18港币。

维持H 股和A 股1.1倍2017年预测市净率估值并叠加特殊股息。

我们将A 股目标价由18.35人民币上调至18.46人民币,以反映预测值的增长。