喜临门:渠道加速改善,一季度业绩高增长

事件:

喜临门发布2017年一季报,报告期内公司实现营业收入4.84亿元,同比增加39%;实现归母净利润0.43亿元,同比增加52%;扣非后归母净利润0.36亿元,同比增加35%。每股收益0.11元,同比增长22%。

点评:

毛利率略有下滑,有望逐步回升。公司一季度毛利率为35.6%,同比下降0.5pct。毛利率下滑主要是由于原材料价格上涨导致成本上升,以及毛利较低的软床及配套产品占比提高。随着原材料价格逐步稳定,公司规模化优势凸显,内销占比提升,毛利率未来有望重回上升通道。

财务费用大幅下降,净利润率提升。报告期内,公司期间费用为25.58%,同比下降3.25pct。一季度公司加大广告费、展会费的投入,销售费用同比增加45%,营收占比为15.89%。定期存款利息增加且短期借款利息减少,财务费用同比下降65%;此外政府补助增加,致使营业外收入增加663万元,同比增长237%。公司净利润率为8.9%,同比提升0.7pct。

股权激励落地,业绩高增长可期。公司股权激励已于3月初落地,激励对象共计13人,首次授予限制性股票1140万股,占总股本3%。以此绑定管理层与公司利益,有效激发管理层积极性,解锁条件为:以16年为基数,公司2017-2019年收入增长不低于35%、65%、95%,净利润增长不低于30%、60%、90%。认为随着公司渠道不断改善,公司业绩有望实现高速增长。

盈利预测:消费升级背景下,公司凭借产品、品牌及渠道优势,竞争