保利地产2017年一季报点评:一季度销售理想结,算业绩保持高增长

投资要点:

事件:保利地产(600048)公布17年一季报,实现营业收入179.03亿,同比下降5.14%;实现归属上市公司股东净利润18.91亿,同比上升38.73%。基本每股收益0.16元。

点评:

一季度结算增长近四成业绩理想。公司2017年一季度实现营业收入179.03亿,同比下降5.14%;实现归属上市公司股东净利润18.91亿,同比上升38.73%;归属扣非净利润18.26亿,同比上升53.92%。基本每股收益0.16元。一季度结算业绩增长理想,符合预期。

一季度销售继续领跑行业整体。2017 年1-3 月,公司实现签约面积418.30 万平方米,同比增长21.77%;实现签约金额574.12 亿元,同比增长27.23%。销售增长继续领跑行业。前3月公司实现销售回笼393.39亿元,同比增长7.65%;经营活动产生的现金流量净额达-137.51亿元,同比减少653.86%;期末货币资金余额600.92亿元,资金状况良好。截至报告期末,公司总资产5127.52亿元、净资产1209.36亿元、归属上市公司股东的净资产913.04亿元,同比分别增长9.56%、2.40%和2.30%。

负债水平合理业绩增长有保障。资产负债率为76.41%,期末预收款项1785.37亿元,扣除预收款项后,公司其他负债占总资产比重仅为41.60%,期末有息借款1426.42亿元。公司整体负债水平合理,预收账款占比较高,业绩增长有保障。

土地储备丰富区域布局良好。一季度公司新拓展项目27个,新增容积率面积671万平方米,总获取成本297亿元,分别占销售面积和销售金额的160%和52%,其中一二线城市拓展面积和金额分别占比63%和86%。继续集中布局一二线城市。报告期内,公司新开工面积512万平方米,竣工面积203万平方米,在建面积4759万平方米,分别比去年同期增长1.39%、12.16%和15.15%。截至报告期末,公司共有在建拟建项目355个,总占地面积5603万平方米,总建筑面积15682万平方米,可售容积率面积11470万平方米,待开发面积6751万平方米,其中一、二线城市占比超过68%。土地储备丰富,为未来继续快速发展奠定基础。

总结与投资建议。公司为我国龙头房企,16年销售大幅增长,创历年新高。17年一季度销售也录得开门红,领跑行业,龙头地位凸显。同时公司土地储备丰富区域布局良好,为未来几年快速发展打下基础。继续看好公司未来发展前景。预测公司17年--18年EPS分别为1.32元和1.50元,对应当前股价PE分别为7倍和6倍。维持公司“推荐”投资评级。

风险提示。政策调控销售回落毛利率持续下降