RPK及票价同比提升带动营收上涨。
报告期内,公司ASK同比增长4.82%,处于历史低位,RPK同比增长7.76%,客座率达82%,同比提升2.2pct。客座率提升、行业供需改善背景下,公司客公里收益较去年提升1.87%,推动公司营收同比增长9.87%。
油价上涨拖累利润,全年看影响减弱、汇兑损益大幅缩减。
2017Q1Brent石油同比大幅上涨,国航或因此增加燃油成本约25亿元,促使营收成本增加17%,后期此影响将逐步走弱。此外,由于国航主动调低美元负债且当前汇率企稳,今年汇兑损失及财务费用也将同比大幅缩减。
投资收益低于预期,主要源自国泰航空。
2017Q1,公司投资收益为-1.41亿元(去年为+3.30亿元),低于预期的原因主要源自国泰航空的低迷表现。我们认为国泰航空业绩已经见底,未来下行空间有限。
后期展望:4月产能受限,长期受益提价红利。
首都机场4月将进行跑道维护,由于是国航的主枢纽基地,届时可能会对公司运力带来短期影响。长期来看,行业供需边际改善,国航的优质航线将使其成为提价的最大受益者,预计二季度业绩有望增长100%。
盈利预测:维持“推荐”评级。
预计2017-2019年公司的EPS分别为0.59、0.62、0.76元,我们维持对于国航的“推荐”评级,估值角度更推荐港股-中国国航(0573.HK)。