联得装备:联得装备业绩呈现高增长,前段设备提供巨大想象空间

平板组装设备订单稳步增长,一季度业绩大幅增长

一季度公司实现营业收入6683.78万元,同比增长140%;实现归属上市公司股东净利润489.96万元,同比增长344.39%。另外,应收账款和预收账款较年初分别增长32.96%和60.70%,表明公司在手订单充裕。公司积极布局平板显示行业全自动模组组装设备的研发,报告期内订单实现稳步增长,前期业务布局持续贡献业绩增量,销售收入稳步增长。

积极拓展平板显示前段工序设备,拓展新的利润增长点

以TFT-LCD为代表的显示面板生产工序包括阵列工序(Array)、成盒工序(Cell)和模组组装工序(Module)。其中Array工序是在玻璃基板上制造出TFT阵列的过程;Cell工序是将TFT阵列基板与彩色滤光片(CF)基板拼合成液晶盒,并加工成面板的过程;Module工序是贴附偏光片,热压绑定驱动芯片、印制电路板等组件,搭配背光源的过程。根据Displaysearch/IHS统计结果,全球Array、Cell和Module各制程设备投资占总设备投资的比重分别为74.13%、21.47%和4.40%,前段的Array和Cell制程所需设备投资占比较大,市场容量也远超Module制程设备。公司目前主营产品主要涉及Module工序,未来公司将向前段工序所需设备领域拓展,完善产业链条,拓展新的利润增长点。

拥有优良的客户资源优势

作为业内出色的专业配套设备和解决方案提供商,公司的产品性能已经得到了客户的广泛认可,目前主要客户覆盖了富士康、欧菲光、信利国际、京东方、深天马、蓝思科技、超声电子、南玻、长信科技、胜利精密、宇顺电子、华为、苹果等在内众多知名平板显示领域制造商。为未来公司新产品的市场拓展奠定了良好的基础。

盈利预测与投资建议

预计公司2017~2019年归母净利润分别为6.02亿元、10.84亿元、15.17亿元,EPS分别为1.58元、2.69元、3.68元,对应的P/E分别为42x、25x、18x。考虑下游平板显行业高景气度,公司产品竞争优势明显和前段设备潜在市场巨大,给予“买入”评级。

风险提示

下游平板显示行业增长不及预期。