中茵股份年报点评:智能手机ODM龙头保持高增长

闻泰进驻,整合完成。在经历2014、2015年两年的业绩下滑(15年亏损)后,中茵股份在2016年实现1.9亿元的净利润/0.48亿元归母净润。公司在经过2016年的整合和剥离原地产业务的同时,完成对闻泰讯股权的注入;闻泰成员也随即进入董事会。

闻泰作为智能手机ODM龙头,拥有华为等优质客户及出色的研发制造力。ODM(即Original Design Manufacturer)意为“原始设计制造商”,ODM制造商设计出某产品后,在某些情况下可能会被另外一些企业看中要求配上后者的品牌名称来进行生产,或者稍微修改一下设计来生产闻泰和华勤、Wind占据2016手机IDM的前三甲;其知名的ODM产品包括魅蓝Note3/Note5以及华为荣耀部分机型,与联想、魅族等也保持密合作。随着ODM厂商集中度的提升和整体对于中低端市场的渗透,泰发展前景可期。

VR等新兴业务值得期待。16年12月,暴风在北京发布重量级VR产品暴风魔镜MATRIX。这款VR一体机产品采用了分体式的设计,由闻泰通讯基于高通骁龙820平台开发。之前创维酷开VR一体机随意门G1也自闻泰之手。新业务推进将为手机ODM龙头带来新的利润增长点。

估值与财务预测:预计公司2017-19营收为174.48、223.42、270.79亿元,净利1.97、3.11、5.15亿元,EPS分别为0.31、0.49、0.81元

风险提示:公司新业务进度。