启明星辰收购标的业绩爽约 股价跌停机构意见存分歧

金融界网站讯 近几年一直高增长的启明星辰遭遇业绩拐点，受此影响，启明星辰5月2日股价跌停。当日换手率为4.4％，成交额为4.25亿元，均大幅超过往日水平。龙虎榜数据显示，多家机构专用账户分别出现在当日净卖出和净买入前五中。这意味着，机构对启明星辰的未来投资价值存在分歧。

4月28日晚，启明星辰披露2016年年度报告，实现营业收入19.27亿元，同比增长25.65 ％；实现归母净利润 2.65 亿元，同比增长8.62％；实现扣非后的归母净利润2.48亿元，同比增长21.94％。

此前，启明星辰曾预计2016年度归属于上市公司股东的净利润3.26亿元至3.46亿元，同比增长33.54％至41.73％。造成实际业绩与预期业绩的较大差异，主要是因为2016年度启明星辰对所收购安方高科形成的商誉计提了减值准备6197.68万元。

安方高科主要以电磁信息安全工程等为主营业务，在2015年12月被启明星辰100％收购时，承诺2015-2017年经审计的扣非归母净利润分别不低于1850万、2150万和2360万元，承诺期合计承诺净利润6360万元。

不过，2016年，安方高科实现净利润-109.90万元，扣非归母净利润-337.13万元，未完成业绩承诺，主要因为安方高科部分军队业务项目进度延后、部分电磁屏蔽工程项目成本上升、受营改增政策的影响导致的实际承担采购成本提高、收购完成后对安方高科供应商规范化管理导致的成本增加等。

目前，启明星辰拟与原交易对方协商将所持有安方高科100％股权由对方回购，但本年度仍计提商誉减值6000余万。据中泰证券分析师康雅雯判断，若剔除商誉计提因素影响，启明星辰2016年将实现33％以上的增长。

同时，启明星辰也披露了2017年一季度业绩报告，实现营业收入2.87亿元，同比增长24.42％；实现归母净利润-671.02万元，出现亏损的原因主要是受经营的季节性因素影响。公司还预计2017年上半年净利润为-1000万元至0元。

据以往数据来看，启明星辰近5年来均在一季度出现亏损，但年度业绩一直处于高增长态势，2015年、2014年、2013年的年度净利润增幅分别为43.30％、39.19％、66.19％。

业绩的突然变化，让启明星辰的众多机构股东产生了意见分歧。5月2日龙虎榜数据显示，启明星辰的买五和卖五中分别出现4家不同的机构席位。截至当日收盘，启明星辰股价为17.12元。而今年1月，启明星辰第二期员工持股计划实施完毕，认购总数为495.03万股，认购价格为20.03元/股。这意味着，公司员工持股计划已处于亏损。

虽然公司股价在业绩发布后表现不力，但近半年以来，仍有多家券商发布研报进行强烈推荐启明星辰。即使在启明星辰业绩发布后，中投证券研报表示，仍坚定看好公司长远发展，未来业绩高增长趋势有望延续，维持"买入"评级，目标价25元，对应2017年49倍PE。中金证券研报也维持启明星辰为推荐评级，但下调盈利预测和估值，目标价为25.6元。