金明精机:业绩回暖符合预期,2017将是重要转折点

主业订单回暖,业绩反弹:公司是国内薄膜装备的领导企业。受到宏观经济景气度的影响,公司2015年净利润出现了下滑。薄膜装备的销售量与薄膜产量的增加量有较强的相关性,此前,我们判断2016年我国薄膜产量的增加量将同比增长,并预测公司2016年业绩将回暖,公司年报业绩符合我们此前的预期。展望2017年,宏观经济景气度还将逐步回升,仍将对公司薄膜装备业务形成支撑。

进入高端膜市场,打开新局面:(1)子公司金佳新材料生产的薄膜产品已成功打开民用、医用、军用等市场,2016年实现营业收入2401万。另外金佳新材料已顺利展开全球范围内多个区域多批次的产品打样、试样等工作,获得了国内外客户的认可,未来相关薄膜产品销量有望快速增长;(2)子公司远东轻化对原有的BOPP/BOPET双向拉伸薄膜生产技术的改造已基本完成并进入试生产阶段。本次技术改造的顺利进行,将为公司未来望向高端光学膜、电子薄膜、锂电池隔膜、光伏膜及新能源薄膜领域提供技术基础。

定增项目已过会,未来达产后每年贡献1.7亿净利润:公司定增项目已于2016年12月过会,拟发行股票不超过5000万股,募集资金不超过5.06亿元,以建设特种多功能膜工厂、农用生态膜智能装备以及云端大数据智慧服务平台等三大项目,打造金明智能生态圈。预计此三个项目达产后,可每年贡献净利润合计超过1.7亿。此次定增中,实际控制人之子、总经理马佳圳认购金额不低于1亿元,显示出对公司转型升级的巨大信心。

与清华合作更深一步,大健康战略步步为营:2016年12月,公司与清华大学正式签订了《神经康复机器人产业化技术开发(委托)合同书》,将上、下肢神经康复机器人项目的产业化提上日程。我国有庞大的残疾人群,老龄化率亦在持续上升,但目前国内康复科室和康复医院资源紧缺,未来几年仅综合医院康复科建设新增的康复器械需求量将达100亿-200亿元。金明精机与清华合作,提前布局康复机器人,已占据先发优势。

投资建议:公司业绩回暖符合我们此前的预期。看好公司定增项目对公司未来发展的积极作用,及公司大健康战略未来广阔的发展空间;公司依靠自身优势进入高端薄膜市场,有望显著提升公司盈利能力;我们判断2017将是公司的重要转折点。预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.34元、0.44元、0.58元,对应当前股价市盈率分别为50倍、38倍、和29倍,维持“推荐”评级。此前预测公司2017-2018年EPS分别为0.31元、0.42元,此次对业绩预测做以调整,主要系对公司未来两年高端薄膜的销售情况给予了更乐观的预期。

风险提示:(1)宏观经济不景气,下游需求不足;(2)大健康战略推进不及预期;(3)高端功能薄膜销售不及预期。