中天科技2016年报点评:光棒产能释放增强盈利能力,业务多元布局有望打开成长空间

投资要点

事件:公司4月25日披露2016年报,公司全年实现营业收入211.08亿元,比去年同期增长27.75%;归属母公司所有者的净利润15.88亿元,同比增长60.78%。向全体股东每10股派发现金股利1.00元。

点评:

业绩增长符合预期。公司2016年归属净利润同比增长60.78%,处于前次业绩预告的增速60%-80%的指引区间,基本符合预期。

光通信业务,产能提升有望增强盈利能力。公司光通信及网络业务2016年营收占比26.6%,同比增长15.52%,毛利率34.26%,同比大幅增长了5.44个百分点。CRU预计2016年国内光纤总需求将达到2.42亿芯公里,同比增长30%,预计2017年需求持续景气。而短期光棒的供不应求带来行业价量齐升。公司拥有具备完全自主知识产权并全资控股的光纤预制棒子公司,形成“棒纤缆+ODN”全产业链,公司预计光纤预制棒的产能预计2017年上半年可达1200吨,产能在2017年充分释放,有望增强产业链盈利能力。

全球布局,产能向国际化延伸。公司2016年海外业务占营业收入比重9.67%,在“一带一路”沿线国家的销售额占整体海外销售总额65%左右。在电力领域,公司是电网产品制造龙头企业,海外拓展方面,2017年3月公司中标“埃及500千伏主干网升级输电工程”和“缅甸北克钦邦与230kV主干网连通工程”两个国网招标项目(中标金额合计约4.64亿元);在海缆领域,公司是国内最大的海缆企业,是截至目前世界最大石油公司阿美石油的唯一中国海缆供应商;在孟加拉承建中国制造企业第一个国际海底电缆总包工程;中标的德国Te et公司的E

BW Hohe See海上风电连接用海缆总包工程项目(中标金额1.85亿元),实现在全球最高端欧洲海上风电领域零突破,产能向国际化延伸,利于提升业绩。

新能源业务发展迅速。2016年公司新能源业务占营业收入比重2.91%,增速135.19%。公司于2011年进入新能源领域,承建首批国家级150MWp分布式光伏发电示范区项目,承担国家863计划“孤岛型智能微电网关键技术研究和示范项目”;光伏背板进入第一梯队供应商;公司锂电池在新能源汽车领域已与东风扬子江等整车企业形成稳定配套;在通信领域提供后备电源,是国内各大通信运营商的供应商;在电力储能领域承建国内首个10MWh的分布式储能示范项目,并出口欧洲多套电力储能系统。

定增有望确保技术优势。2017年2月,公司非公开募得资金总额43.8亿元,用于新能源汽车用领航源动力高性能锂电池系列产品研究及产业化、能源互联网用海底光电缆研发及产业化、海底观测网用连接设备、特种光纤系列产品研究及产业化、新型金属基石墨烯复合材料制品生产线,有望确保技术优势。

盈利预测。预计17-18年的EPS分别为0.71/0.86元,对应PE为16/14倍。维持“谨慎推荐”评级。

风险提示:投资不及预期;海外拓展不及预期;新业务推进不及预期