市场在存量博弈下寻找确定性:本周传媒板块下跌3.31%,大量高估值个股持续调整,只有三七云娱等少数高增长个股率先反弹。反思10-13年证券市场,不难发现除非市场出现通胀或者流动性持续收紧的预期,大多数时候市场围绕利润预期变化呈现结构性机会。2017年的市场本质上依然在围绕14年以来持续放水带来的涨价逻辑做结构性投资机会,从最早的股价上涨、房地产价格上涨到16年上游的煤炭钢铁上涨,逐渐延伸至中游的造纸、MDI 化工品,下游的家电、家具制造业价格上涨。近期的白酒涨价、家电涨价,与2012年上半年抱团消费何其相似,除非有例如2012年下半年的最后一跌打破平衡,市场依然会呈现存量资金博弈下的结构性机会。
价格调整增加了传媒的吸引力,但仍需有潜力的行业反转:09年之后,传媒板块的整体机会源自于电影产业发展带动的华谊、光线等公司股价暴涨,以及东方财富等成功涉网企业的盈利爆发。而现阶段,除了教育产业和共享经济外,大部分细分行业不仅增长低于预期,业绩的质量也令人忧心。所以此时传媒板块的投资应当以谨慎为主,估值持续下调到美国的项目制公司15-20倍的估值也是可能的。
投资建议:在市场持续调整中聚焦优质个股,建议关注顺网科技、三七云娱、思美传媒、荣泰健康、万达院线。
风险提示:行业增长低于预期。
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