巨化股份:净利润同比减6.52%,制冷剂底部回升

事件:

公司发布2016年年度报告,2016年归属于母公司所有者的净利润为1.51亿元,较上年同期减6.52%;营业收入为101.01亿元,较上年同期增6.15%;基本每股收益为0.08元,较上年同期减11.11%。

点评:

公司业绩符合预期,公司扣非后净利润为5433万,同比下滑40.62%,报告期内因公司主营所在行业仍处于公5年调整期底部运行,导致公司净利润同比出现下滑。公司化工产品价格持续下降,第四季度出现恢复性上涨,对公司业绩贡献较大,但公司全年仍因产品价格同比下降增加减利因素4.34亿元。

制冷剂在进入2017年以来开始明显回暖。过去四五年来,氟化工行业一直处于低迷时期。经历近五年的底部徘徊,氟化工行业开始走出周期底部。目前制冷剂库存处于低位,加上4、5月份处于空调生产旺季,空调和汽车产量持续增长,随着第三代制冷剂配额管控预期增强,环保趋严及更多落后产能的退出,我们认为2017年氟化工产品仍存在涨价预期。我们看好2017年公司主营产品的盈利能力。

公司氟致冷剂是国内龙头品牌。第二代氟致冷剂R22产能国内第二位;第三代氟致冷剂(包括R125、R134a、R32等)规模处全球龙头地位,且公司是国内唯一用自有技术实现第四代氟致冷剂产业化生产的企业。随着募投项目R245(一期)、新型氟致冷剂技改等项目的投产、达产,公司氟致冷剂行业全球龙头地位进一步巩固。含氟聚合物方面,公司HFP产品产能处于行业领先地位,FEP、PTFE产品以产能计算在国内均位居前列。随着23.5kt/a含氟新材料(二期)、10kt/aPVDF(一期)等项目的实施、公司在新材料业务的逐渐布局完善将有效提高公司未来盈利和竞争能力。

风险提示:项目拓展不达预期,制冷剂价格大幅下滑