新北洋:做物流配送掘金潮中“租铲子的人”,融资租赁模式迅速打开下游需求空间

新北洋是国内专用打印设备龙头制造企业,其国内业务保持稳定,海外业务持续增长。2015 年公司二次创业,进入金融设备及物流智能装备领域,为未来业绩带来极大弹性。在金融领域,公司技术领先并已迅速获取业务;在物流领域,公司通过融资租赁模式,打开下游需求空间,带来订单爆发式增长,并且公司融资租赁模式的排他性优势又保证了高增长业务的可持续性。从2016 年9 月开始,公司高管多次通过二级市场增持公司股份,表现出对公司发展的极大信心。我们看好公司在金融和物流领域未来发展,给予买入评级,目标价格20.30 元。

支撑评级的要点

公司海外业务持续较快增长,继续为传统业务贡献利润。

金融领域技术和业务均有优势,在智能化趋势和政策颁布的协同共振下,金融机具需求旺盛,公司目前业务推进速度良好。

在物流智能柜运营平台蓬勃发展的过程中,公司定位于设备提供商,做“物流配送掘金潮中租铲子的人”,赚取低风险高确定性收益。通过融资租赁模式,迅速打开和增大下游运营平台对智能柜的需求空间,带来业绩高增长。

评级面临的主要风险

1、金融机具订单数下滑;2、物流柜铺设速度不达预期。

估值

盈利预测与投资评级:我们预测公司2016、2017、2018 年销售收入分别为16.35 亿元、23.05 亿元、32.79 亿元,归属于母公司的净利润分别为2.06 亿元、3.01 亿元、4.40 亿元;每股收益分别为0.33 元、0.48 元、0.70 元。我们给予买入的首次评级,目标价格20.30 元。