国都证券投资研究周报

本周策略:

策略观点回顾与市场复盘:17年市场走势N型,小阳春后震荡加剧

1)年度策略观点:17年市场走势或呈N型。16年底我们在《紧抓业绩,博弈预期--2017年度市场策略报告》中分析预判17年市场走势或呈N型:一季度经经济继续企稳与通胀回升,强化市场的业绩改善预期,同时在两会政策春风提振下,有望推动股指在年底休整后重新温和反弹;二季度起,经济下行压力重现,通胀中枢回落,届时预期有所修正,同时二季度欧洲大选如火如荼,不乏黑天鹅事件,而国内货币政策仍在观望,或压制股指进入调整期;三季度中后期至四季度中前期,经济下行与通胀显著回落,同时楼市降温进入中后期,为货币适度调整宽松创造条件,同时随着十九大临近召开,深化改革预期升温,届时有望从无风险利率与风险偏好两方面,推动市场重新步入升势。

同时指出,预期或时有修正,指数或反复波动。17年市场走势,根本上取决于业绩回升的持续性、无风险利率的上移幅度;而17年市场面临经济企稳、通胀改善、欧美政治政策、汇率波动、货币政策、中国政治换届等系列不确定事件,以上各种预期或时有修正,届时或易引发市场反复波动。

2)月度策略观点回顾:17年1月策略月报告《短期回调见底,阶段反弹在即》中预判指出,岁末年初资金面、无风险利率、汇率、金融监管等利空冲击高峰已过,而宏观基本面企稳、微观企业结构性改善及深化改革推进下,为一季度反弹积蓄动力; 2月策略月报《风险消化殆尽,春季有望小反弹》中分析预判,1月资金面反复趋紧、央行上调政策利率、新股发行提速为主的压制因素,使得市场新年开局反弹力度低于预期,但同时美元高位持续回落、人民币汇率稳中有升、货币投放量稳价升下流动性有望基本稳定,尤其是春节后资金季节性由紧转松,股市融资供给侧改革等预期正强化或小幅改善,2月市场有望从谨慎预期修正、两会政策暖风中展开春季小反弹行情;

3月策略月报《小阳春行情步入尾期,但轮动补涨动力释放》中分析预判,年初迄今大盘持续缓步上行,部分反应经济基本面平稳与通胀上行、业绩改善,但货币政策预期修正后实际资金价格仍上行,以上股指主要驱动力进入阶段钝化期;同时,金融防风险去杠杆等监管政策出台预期升温、金融体系重要人事调整等,或预示金融大监管正进入从严发力期,而特朗普增支减税、基建等经济刺激方案将被迫推迟,以上内外环境变化下或促使风险偏好有望降温;但同时提示,大盘上行动力减弱但结构性机会仍存在。年初以来风格持续偏向周期与价值蓝筹,可把握部分消费与成长的轮动补涨机会;