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双环传动:业绩增强,新能车和自动变业务进入快车道

来源:东北证券 作者:刘军 2017-03-30 00:00:00
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事件:公司发布2016 年报,公司实现营业收入17.43 亿,较上年同期增长24.42%;实现归属于母公司的净利润1.86 亿,较上年同期增长38.71%。公司业绩增长主要是高端产品所带动,持续推进“亿级”客户的深度合作,对比亚迪、博格华纳、福特公司等客户年销售额约亿元,加深与康明斯、西门子等客户的合作深度。

新能源汽车和自动变发展迅猛,对业绩贡献突出:新能源车辆传动部件主要装配于乘用车,在乘用车方面占公司整体比率超过30%。受益于新能源汽车市场火热局面,公司相应业绩提升较快,且订单充足。

其中新能源汽车齿轮与比亚迪进入批量供货阶段,与西门子、奇瑞、广汽等多家客户进入样品开发阶段。公司在桐乡新建 DCT360 全自动变速器生产工厂,专供上汽变,未来 DCT360 将用在荣威、MG 等5款上汽集团的车型上。目前国内自动挡乘用车数量仅占乘用车市场的37.31%,与欧美发达国家和地区相比存在较大差距,未来市场有较大需求。

加快募投项目建设,积极拓展新兴业务:公司非公开发行股票募资12亿,用于轨道交通、新能源汽车、自动变速器和RV 减速器项目建设,目前各项工作稳步推进,确保四个项目能按期投产。新能车和自动变领域公司与大量优质客户达成战略合作,产品获得认可。机器人精密减速器领域,公司已研发完全自主的工业用精密减速器关键零部件制造工艺技术,并已开辟部分设备和场地实施小批量制造及工艺完善,为大规模基建和设备投入生产夯实基础。目前RV 减速器基本被日本的纳博特斯克所控制,公司的RV 减速器达产后有望打破国外垄断。

投资建议与评级:预计公司 2017-2019 年的净利润为 2.26 亿元、2.76亿元和 3.37 亿元,EPS 为 0.33 元、0.41 元、0.50 元,市盈率分别为:35 倍、28 倍、23 倍,给予“增持”评级。

风险提示:传统主业增速低于预期,RV 减速器等募投项目低于预期,DCT360 全自动变速器推进低于预期。





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