联创电子:收入利润持续增长,2017光学业务有望突破

业绩摘要:公司2016年全年实现营业总收入29.72亿元,同比增长108.77%;实现归属于上市公司股东的净利润2.10亿元,同比增长29.52%。

光学业务小幅波动,2017有望迎来突破。2016年期间公司光学元件产品业务实现收入4.85亿元,同比下降3.79%,主要受运动相机业务市场波动所致。公司投资的年产6000万颗高像素手机镜头产业化项目已经基本建成并投产,形成了月产500万颗5M、8M手机镜头的生产能力,同时13M镜头已研发完成,将逐步投入市场,公司手机模组产线也将在2017年形成产能,外加无人机、车载镜头产品的研发完成,公司光学业务将有望在2017年取得突破。

多管齐下布局显示业务,连横合纵占据先机。公司2016年显示屏及加工业务实现营收7.47亿元,同比增长289.29%,带来显示屏业务的绝大多数增长;智能终端产品总体需求平稳增长,智能手机、平板电脑等智能终端增长趋缓,可穿戴设备、智能家电等新兴市场呈迅速增长态势。由于技术发展和产品升级速度极快,触控显示行业是一个竞争白热化的“红海”市场。面对严峻的形势,公司一方面通过联手韩国美法思株式会社吸收世界领先技术,打入三星供应商体系;一方面投资9.8亿元设立重庆两江联创电子有限公司暨年产8000万片新型触控显示一体化产品产业化项目,扩大产能的同时增强核心技术竞争力。同时,公司与显示技术领域的龙头企业京东方建立战略合作关系,保证未来在触控显示一体化趋势下占据有利竞争地位。

投资建议:我们看好公司光学业务的发展前景,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.61元、1.01元、1.64元,维持买入评级。

风险提示:光学业务拓展低于预期,产线建设慢于预期。