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通信行业:运营商资本开支下降,移动ARPU企稳

来源:国金证券 作者:周明巍 2017-03-28 00:00:00
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本周主题

中国移动、中国电信、中国联通于近期公布2016年年报,2016年运营商资本开支出现下滑:1,由于4G建设等原因,近年来我国电信固定资产投资规模稳步上升,在2016 年投资规模首次出现下滑,迎来拐点。2、中国联通2016 年资本开支大幅下降为人民币721亿元(同期减少46.1%),2017 年计划资本开支450 亿元。3,中国移动2016年资本开支为1873亿元(同比减少4.2%),连续两年出现下降。4,中国电信2016年资本开支为968亿元,同比减少11%。2017年三大运营商合计资本开支预期为3100亿,同比2016年将减少462亿元,同比降幅为13%。

中国广电十三五期间将投入1000亿元建设基础网络,将减缓网络设备建设需求下滑压力。投资方向主要为:1,骨干传输网方面,新建46305Km光缆线路,全面建设100G OTN,部分关键段落建设400G/T OTN。2,广电宽带数据网方面,6个核心、31个骨干、3个NAP、10个直连点、3个国际通道及双平面目标架构,边缘节点目标覆盖全国337个地市,直接为城域网、甚至小区提供宽带服务。3,接入网与终端方面,1.2亿接入网双向化宽带化改造,终端智能化升级替换。

运营商营收稳增,移动通信ARPU多年来首次企稳:2016年,中国移动、中国电信、中国联通的移动出账ARPU值分别为人民币57.5元(同比+2.1%),55.5元(同比+2.6%),46.4元(同比+0.2%),下降趋缓,企稳回升,迎来拐点。然而4G用户ARPU值下降趋势依然明显,虽然整体的数据流量收入上升,但平均费用下降。2016年,中国移动、中国电信、中国联通的4G用户ARPU值为人民币74.4元(同比-12%),72.8元(同比-6.7%),76.4元(同比-13%)。有线宽带ARPU值中,中国联通和中国电信均有所下降,为54.2元和49.4元,中国移动略微上升,为32.1元。

行业观点

1.由于4G网络建设逐渐渡过高峰期,预期2017-2018年全球电信行业资本开支将小幅下降,国内亦然。由于2016年存在铁塔公司帮助运营商降低基建费用的原因,2017将是近年来首次国内电信网络需求真正下降,但由于有广电增加投入与IDC建设小幅增长弥补,预期不会出现大幅下滑。此外有两个细分板块的增长趋势没有变化:1.网络流量的较快增长没有变化,2.物联网主导的网络连接增长没有变化。所以硬件设备需求仍有结构性机会,看好流量增长主导的IDC后周期受益烽火通信,英维克,企业网星网锐捷,物联网安控科技,新天科技,东软载波,汉威电子。

2.电信运营类企业经过过去几年的高投入,逐渐进入收获期,由于移动数据收入增长,移动通信的ARPU企稳趋势明显。运营类企业受益数据流量增长,和增值业务拓展,中线看好中国移动,IDC运营关注光环新网,物联网运营关注宜通世纪。国企改革主题关注中国联通。

风险提示

运营商资本开支下滑对电信设备需求造成下行压力。





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