轻工造纸行业:维持造纸和家居板块重点推荐

本周观点

上周大盘保持震荡,全周收涨0.99%,轻工制造板块强于大盘(家用轻工>包装印刷>造纸)。正如我们此前分析,由于3-5月份通常为秋季开学教辅材备货期,文化纸将进入季节性需求旺季。上周,APP、华泰和太阳都先后发出中高档铜版纸涨价函,提价幅度高达500元/吨,同时部分纸厂也发出了300元/吨的白卡纸涨价通知。结合目前铜版纸及双胶纸普遍的低库存,我们仍看好未来数月内文化纸提价空间。因此,本周我们继续推荐文化纸、铜版纸龙头企业,同时受益于溶解浆价格维持高位,一季报业绩或将大幅成长的文化纸龙头太阳纸业,以及新增20万吨高端生活纸产能,拥有良好销售渠道的生活用纸龙头中顺洁柔。

根据统计局最新公布数据显示,2017年1-2月份我国商品房销售面积为14,054万平方米,同比增长25.1%,增速比去年全年提高2.6个百分点,其中三四线城市商品房销售面积大幅增长,三四线城市去库存进程正不断加快,有助打消市场对于家具企业业绩和估值的顾虑,尤其对于积极推进三四线城市渠道下沉的家具企业,未来区域内销售预计也将有相应提升。本周我们重点推荐好莱客,公司已预告2016年业绩增长50%-60%,正在大力推进营销变革和品牌升级,加密营销网络建设,加快信息化建设,加速业绩释放潜力。同时,我们继续推荐生产全国布局、管理先进、业绩增长明确的索菲亚,以及推进OAO模式及全品类定制,IPO项目产能即将陆续释放的曲美家居。

家用轻工方面,我们继续重点推荐集成吊顶行业缔造者,具备品牌与服务的强大核心竞争力,“内生+外延”策略也将双轮激发公司发展动力的友邦吊顶;同时,我们看好整装卫浴作为内装工业化核心部件,行业整体规模将迎来高速增长期,因此本周我们继续重点推荐拥有SMC表面装贴技术和柔性模具技术两大独门利器,高起点切入整装定制卫浴行业的海鸥卫浴;以及“教育包”发展模式成熟,同时“家庭包”协同推进的益智玩具制造龙头邦宝益智。

彩票行业方面,财政部、民政部和体育总局联合组成六个联合督查组赴25个省市督查整顿期间利用互联网违规销售彩票行为,在3月30日之前上报财政部。我们认为,从2016年起,涉及彩票行业的多项事件显示行业整顿已经接近收官,重点推荐A股中最早布局彩票系统和游戏研发,最早从事无纸化售彩的鸿博股份。

包装子行业方面,工信部、商务部联合发布的《关于加快我国包装产业转型发展的指导意见》中提出,到2020年包装产业年主营业务收入达到2.5万亿元,同时要求加快发展网络化、智能化、柔性化成套包装装备,大力发展功能化、个性化、定制化的中高端产品。因此对应地,我们建议持续关注,提供综合包装解决方案,布局大包装+大文化,金属包装龙头、低估值品种的奥瑞金。 国企改革主题方面,此前中央经济工作会议已提出要提高非公经济的作用,深入推进国企混合所有制改革的要求。另外,今年也将召开党的十九大,我们认为国企改革将是2017年重要投资主题。因此,本周我们继续推荐国企改革试点基地中国诚通集团旗下唯一尚未进行国企改革的企业冠豪高新,以及定增获批,推动混改打造文化运营平台的中国钢琴第一品牌珠江钢琴。

本周建议重点关注

家用轻工行业重点推荐好莱客(倡导原态设计,多维度推进全屋原态定制;线下渗透速度加快,O2O模式交互效应加强;新增产能逐步释放,营销改革已见效;股权激励管理和技术骨干,彰显长期业绩增长信心)、海鸥卫浴(装配式

建筑和一体化装修政策引导,整装卫浴行业将迎来爆发式增长;全球知名高档卫浴产品的制造供应商,设计、制造经验丰富;拥有表面装贴和柔性模具两大独门利器,高起点进军整装卫浴蓝海市场;携手齐家网和特力屋等积极推进线上、线下渠道)和友邦吊顶(中国集成吊顶行业缔造者;公司具备卓越研发设计能力,积极丰富产品品类;服务能力强,渠道广泛铺设全国;内生:大幅扩充产能,员工持股绑定利益;外延:加强多方投资合作,业务拓展有序推进),继续推荐索菲亚(订单数/客单价同步提高;推进“大家居”战略,满足客户“全屋定制”需求;线下渠道扩张及下沉、线上多维度推进O2O;非公开发行募投项目进一步强化定制家具业务竞争优势,“员工+经销商”持股计划,彰显中长期发展信心)、曲美家居(曲木家具行业创造者,“简约、时尚”现代家居制造商;全国性网点布局,多渠道销售运营,产品线覆盖多层次需求;设计制造优势凸显,“新曲美”战略升级落地,独创OAO模式带动整体量价齐升)和邦宝益智(塑胶积木类益智玩具中国领先品牌;独特的“教具-教材-师资培训”营销模式进军幼儿园教玩具市场;IPO募投项目将有效解决公司产能瓶颈问题,恢复业务较快发展;向教育和文化领域进行产业延伸方向明确)。

包装印刷行业推荐鸿博股份(彩票印制龙头;A股最早布局无纸化售彩和彩票系统和游戏研发;非公发募投项目将增强在彩票主业,尤其是彩票游戏研发业务的竞争优势)、奥瑞金(举牌永新股份、参与中粮混改、开拓古巴市场,持续推进行业整合;三片罐业务增速有望回升,二片罐业务快速扩张,携手产业基金开拓新产品、新客户;纵向投资沃田农业,布局下游鲜果深加工产业;多角度布局体育产业,打开盈利和估值新空间)和劲嘉股份(持续贯彻“内生+外延”战略,并引入复星资本战略投资,共筑“大包装+大健康”产业生态圈,重拾业绩快速增长可期)。

造纸行业重点推荐太阳纸业(“四三三”战略稳步推进,传统造纸业务回暖,纸、浆提价带来业绩高速成长,多个新建项目产能即将释放,生活用纸和纸尿裤业务的发展或将带来估值提升),继续推荐冠豪高新(受益“营改增”全面推开带来增值税专票和普票快速增长;发票服务和彩票无纸化产业延伸值得期待;中国诚通央企改革平台资本运作)中顺洁柔(营销变革带来收入增长,产能利用率提升改善毛利水平)。