中国房地产每周趋势:交易量小幅上升;库存反弹;调控力度加大

本周要点。

交易量环比上升4%但同比下降17%。二线城市表现领先(环比上升12%),杭州升幅最大(交易量环比上升一倍)。3月份整体交易量较2月份周平均值(基于中值计算)高51%。我们追踪的16个城市的库存环比上升0.2%,12个月移动平均库存月数升至8.8个月(2月份均值为8.5)。苏州和福州库存增幅最大(环比上升6%/4%)。土地出让大体持平,面积/金额环比下降3%/上升2%。排名前十的主要城市土地成交均值为人民币17亿元(上周为18亿元),无锡/贵阳领先,成交额分别为67亿元/51亿元。3月底至4月中旬,一线城市预计将有大量地块挂牌出让。

主要新闻/事件。

全国调控力度加大:22城市及区县(包括石家庄、郑州、广州、长沙、北京、保定等)在过去两周里实施调控或加大了调控力度。22个城市中有9个城市新推出了调控措施,涞水/涿州/嘉善首次开始实施住房限购。

表现和估值。

在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,中海宏洋和万科A上周股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2017年底预期净资产价值平均折让42%,对应1.1倍的2017年预期市净率,而2013年下半年-2014年下行周期均值为43%和1.1倍。我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折30%,对应1.6倍的2017年预期市净率,而2013年下半年-2014年下行周期均值为52%和1.6倍。首选股(强力买入):中国海外、中海宏洋、保利地产,基于2017年底预期净资产价值的12个月目标价格分别为31.0港元、4.30港元和人民币11.60元。