银行行业周报:2月信贷符合预期,关注资管/理财新规出台

板块上周走势回顾银行: 过去一周A股银行板块下跌0.5%,同期沪深300指数涨幅为0,A股银行板块跑输沪深300指数0.5个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名20/29。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的工商银行(+1.3%)、农业银行(+0.0%)和平安银行+0.0%),表现稍逊的是交通银行(-1.3%)、民生银行(-1.5%)和中信银行(-2.0%)。次新股里表现较好的是江阴银行(+10.1%)、常熟银行(+2.3%)和无锡银行(+1.1%)。14家H股上市银行表现较好的是重庆农村商业银行(+0.0%)、招商银行(+0.0%)、中国银行(-0.3%),表现稍逊的是交通银行(-1.8%)、哈尔滨银行(-1.9%)和盛京银行(-5.5%)。信托:过去一周平安信托指数下跌1.4%,跑输沪深300指数1.4个百分点。表现依次为中航资本(+2%)、陕国投A(-1%)、经纬纺机(-1%)、爱建集团(-2%)、安信信托(-3%)。

上周重要事件回顾及展望回顾:(1)银监会副主席王兆星透露,银行债转股机构预期上半年能批设。(2)银监会副主席曹宇表示,理财新规将在央行统一资管办法出台后再出台。(3)2月新增信贷/社融1.17/1.15万亿元,社融/M2同比增长12.9%/11.1%(vs1月12.7%/11.3%)。(4)央行副行长易纲就“央行或将取消MPA考核的资本充足率容忍度指标”作出回应:央行对于资本充足率的要求是按照巴塞尔协议三标准,监管及资本充足率的标准是稳定的。(5) 3月10日三只传统基础设施领域PPP资产证券化项目获上交所无异议函,项目正式落地。(6)华夏银行公告樊大志先生因工作原因,辞去公司董事长等职务。(7)光大银行公告完成280亿元二级资本债券发行。(8)贵阳银行公告拟发行不超过50亿元境内优先股。(9)民生银行公告成功发行300亿元金融债券。(10)晨鸣纸业公告优先股派息0.98亿元;成功发行10亿元超短期融资券。展望:14日公布工业增加值数据; 15日/17日江阴银行/平安银行披露年报。

资金价格--美元兑人民币汇率由上周6.90上升到6.92,离岸人民币贴水由之前一周的2318BP上升至2423BP。上周央行净回笼基础货币为1100亿元。其中逆回购操作投放1000亿,逆回购到期回笼2100亿。下周将有3900亿元逆回购到期。银行间拆借利率走势分化,隔夜利率上升3bps至2.43%;7天/ 14天利率分别下降5bps/41bp至2.88%/3.23%。国债收益率走势向上,1年期/10年期利率分别上升3bps/6bps 至2.83%/3.42%。 理财市场--据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品2154款,到期2020款,净发行134款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占27.8%。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.21%,较上周下降2bps。互联网理财产品7日年化收益为3.39%,较上周上升9bps。 信托市场--据用益信托工作室的统计,3月截至上周,集合信托共成立438只,成立规模732亿元,集合信托平均期限1.64年,平均预期收益率为6.60%,与2月相比上升48bps。

债券融资市场--据WIND不完全统计,本月截至上周非金融企业债券净融资规模-2359亿,其中发行规模3020亿元,到期规模5378亿元。

投资建议:在监管层针对资管、理财新规落地时点临近及1季度MPA考核等因素的影响下,短期板块风险偏好将有所收敛,但并不改变17年基本面反弹逻辑。板块目前估值较低(PB0.8x倍),较高的股息收益率(4.6%)仍然具备吸引力。3月年报披露期临近,建议加大对于板块中成长性好,资产质量稳健标的的关注。银行板块推荐南京、光大、招商、建行、兴业,次新股关注贵阳。受益表内融资受限向表外融资渠道的转移,今年信托规模增速将迎来反弹,行业景气度将持续提升,看好爱建集团、安信信托等相关标的。

风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。