秀强股份:主业回暖业绩倍增,幼教业务整合充分优质,直营中高端品牌优势可期

业绩简评

2月27日晚,秀强股份发布2016年业绩快报,2016年度,公司实现营收11.6亿,+13.68%YoY。归母净利润1.15亿,+89.82%YoY。

报告期公司营业利润、利润总额及归属于上市公司股东的净利润较上年同期有较大幅度的增长,主要原因是:(1)公司全资子公司杭州全人教育集团有限公司并入合并报表范围,2016年度杭州全人教育集团有限公司实现净利润约2000万元。(2)公司出口海外客户家电玻璃产品订单量较上年同期增长约55%,带动公司家电玻璃产品整体销售收入较上年同期增长约16%,保障公司2016年度公司经营业绩稳中有增。

经营分析

主业回暖,家电玻璃龙头地位稳固:公司为家电玻璃领域内领先企业,2016年,公司主业呈现回暖态势,销售同比增长,盈利能力有所提高。

教育业务拓展迅速,整合充分未来可期:公司转型幼教决心坚定,路径清晰,执行力强。成立教育管理公司作为教育业务的运营主体,自15年底起先后进行:①2.1亿现金并购全人教育100%股权,并以其为主体进行中高端园拓展,16、17年承诺净利润0.18亿、0.28亿。②1.79亿现金收购徐幼集团51%股权,作为幼教师资、管理等的标准化输出平台,为公司优质幼教品牌的建设打下了坚实的基础,17-19年承诺净利润0.18亿、0.24亿、0.3亿。③拟3.8亿并购培基教育100%股权,为公司在一线城市开拓高端连锁园做好准备,未来或将与公司旗下其他幼教资源产生协同效应,进一步拓展在一线城市及高端园领域的影响力,16-18年承诺净利润0.3亿、0.33亿、0.36亿。

投资建议

公司作为最早切入直营幼教连锁园领域的上市公司之一,具有一定先发优势,主要体现在公司对旗下幼教公司的激励、管理和整合。目前公司幼教业务版图已具初步规模,外延拓展及内部整合工作有序推进,我们预测公司2017-2018年EPS分别为0.30元,0.42元,对应PE43x,31x,维持买入评级,目标价16.75元。

风险提示:教育业务外延扩张或不及预期