浙江鼎力:机械行业

1、行业前景广阔,鼎力内外兼修。高空作业平台操作简单、能够显著降低人工成本、大幅提升高空作业安全性,近年来我国高空作业平台市场高速发展。目前我国高空作业平台保有量仅3万台,与欧美国家差距较大,我们认为行业的高速增长仍将持续,我们预计至2020年,我国高空作业平台保有量有望达到16万台。

在国内市场快速成长的同时,浙江鼎力于2016年1月对意大利工程机械公司Magni进行增资并持有其20%的股权。我们认为,浙江鼎力与Magni合作可以提升公司技术研发水平、拓宽公司营销渠道、丰富产品线,助力公司挺进高端市场。

2、业绩亮眼,彰显鼎力龙头地位。2017年1月17日,浙江鼎力发布2016年业绩预告,受益于我国高空作业平台市场的快速发展;公司海外市场拓展力度提升、效果显著,经浙江鼎力财务部门初步测算,预计2016年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长40%左右。此外,2016年前三季度,浙江鼎力实现营业收入4.97亿元,同比增长41.61%;实现归属母公司股东净利润1.34亿元,同比增长33.56%。销售毛利率达41.71%,销售净利率达26.91%,两项指标继续维持高位。浙江鼎力是我国首家高空作业平台上市公司,拥有六大系列80多个规格的高空作业平台产品,是国内唯一能够为客户提供产品两年质保的高空作业平台企业,产品远销德、美、日等80多个国家和地区。浙江鼎力相比于外资品牌而言具有价格优势和服务优势;相比于国内品牌而言具有质量、规模、技术、产品、服务等优势。我们认为,作为行业龙头,浙江鼎力将伴随市场的快速发展而迅速成长。

3、拟定增扩张产能,鼎力志在高端市场。2016年8月,浙江鼎力发布非公开股票发行预案,拟募集不超过11.1亿元,投向大型智能高空作业平台建设项目与补充流动资金。此次募资意在进一步提高浙江鼎力大型智能高空作业平台的生产能力,优化产品结构,满足高端市场需求,进一步巩固和提升浙江鼎力在高空作业平台领域的优势地位。募投项目竣工后,浙江鼎力将拥有年产3200台大型智能高空作业平台的能力,有望对自行走越野剪叉式高空作业平台、直臂式与曲臂式高空作业平台实现流水线生产。我们认为,项目建成后将有效提升公司大型智能高空作业平台生产能力,有效完善公司高空作业平台产品结构,满足客户的市场需求。

盈利预测和投资评级:我们预计未来三年EPS分别为1.12元/股、1.55元/股和1.87元/股。我们维持对浙江鼎力的“增持”评级。

风险提示:高空作业平台行业增速放缓;公司业务拓展不及预期;与Magni合作协同效应未能充分显现;拟非公开发行项目成效不及预期。