金风科技:业绩符合市场一致预期

金风科技(2208HK/港币12.90,买入)报告2016年初步业绩,其中净利润同比增长5%至30.03亿人民币,符合市场一致预期,但比我们的预测低13%。尽管符合市场预期,但我们认为业绩水平不及我们的预测仍有可能给明日股价造成负面影响,因为部分投资者可能会在此时锁定利润卖出股票。国家能源局发布的2016年风电新增装机量指引再次与前一年持平,因此金风管理层此前提出的行业增长10%、公司发货量增长20%的指引可能会面临一定挑战。

净利润同比增长5%,利润率上升。虽然公司收入减少12%,但由于经营利润率上升2.3个百分点,2016年经营利润同比增长8%;另外,净利润率同样上升1.9个百分点。相比于16年3季度业绩同比下滑20%,公司4季度业绩同比增长16%,带动16财年最终业绩同比增长5%。鉴于目前并未透露细节信息且公司处于静默期,我们尚不得知各分部的具体情况。但是我们认为,2.0MW风力发电设备提高了总体毛利率以及16年发货量不及预期等多重因素,造成了最终的业绩结果。

2016年市场份额提升27%。根据中国风能协会的数据,金风科技2016年市场份额从2015年的25%提高至27%,由此可见市场整合趋势还在持续。排名前五的风电企业中,金风、远景能源(未上市)以及中船重工(重庆)海装风电设备有限公司(中国船舶重工集团公司旗下公司,未上市)市场份额上升,而其他两家则出现下滑。