新安股份:化工行业

新安股份(600596) (2017-02-17收盘价9.70元)

核心推荐理由:

1、草甘膦价格触底持续反弹,公司业绩有望改善。公司除草剂业务主要为草甘膦原药及制剂,拥有草甘膦产能8万吨,近年来草甘膦价格大幅下跌并持续在低位徘徊,对公司业绩形成较大压力。自2016年10月, 草甘膦价格出现持续反弹,目前主流报价为2.45-2.7万元/吨,市场主流成交至2.3-2.35万元/吨。草甘膦行业经历2014年以来的去产能,这一波行情主要是行业产能出清到一定程度,叠加旺季因素导致。环保并非直接因素,短期来看,环保可能带来事件性刺激,长期来看,其影响的是整个行业的边际成本,并不影响供求平衡。

2、有机硅业务实施全产业链战略,打造综合服务平台。有机硅方面,公司形成了硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、下游制品加工的完整产业链,推出了硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂四大系列产品,已成为拥有全产业链优势的有机硅企业,同时也是国内唯一的、自产单体完全转化为下游产品的有机硅企业。有机硅DMC 在2016年7月创下近年新低12500元/吨后,价格大幅反弹,主要原因为G20期间合盛化工、浙江新安、浙江中天总产能约50万吨装置停车以及恒业成、东岳、金岭等装置相继出现不稳定运行,同时三季度为有机硅需求旺季。总体来说,在原料高成本的支撑下,价格上提是大势所趋。目前,华东市场DMC 价格为19500元/吨,相对于2016年7月的底部价格12500元/吨已大幅反弹56%,公司有机硅业务盈利或将改善。

3、植保业务加速布局,未来成长可期。公司通过转变商业模式,向现代服务型企业转型,以满足客户需求为出发点,从创造供给转向创造需求。2015年,公司通过对外股权投资,共建“农飞客”平台,切入航空植保领域,战略构想为借助信息化技术和互联网工具,构建“平台+工具+终端+服务”的商业运行模式。无人机植保作业与传统人工和机械装备喷药相比,具有飘移少、对作物的穿透性强、防治效果好、提高喷洒作业安全性等优点,可大幅度减少农药和水的使用量,符合国家限制农药使用量增加的政策导向。公司

以合资形式建立省级植保公司,进而设立县级农业服务站,最终将服务布至各个乡镇的田间地头,降低农药包装成本,促进公司的销售。2016年上半年,公司在十多个省加速布局。

4、公司控股子公司山东鑫丰挂牌新三板。公司控股子公司山东鑫丰种业股份有限公司于近日收到全国中小企业股份转让系统有限责任公司出具的《关于同意山东鑫丰种业股份有限公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌的函》,同意山东鑫丰股票在全国中小企业股份转让系统挂牌,转让方式为协议转让。公司持有山东鑫丰股份44,091,800股,股权比例为 44.01%,是山东鑫丰的第一大股东。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2016-2018年EPS分别达到0.18元、0.18元和0.20元,维持“增持”评级。

风险提示:原材料价格剧烈波动、宏观经济持续低迷、汇率波动风险、政策风险等。