陆家嘴深度报告:“双轮驱动”将致力于打造“别致”地产商

金融中心最具代表力的商业地产品牌。公司从原来单一以土地开发为主逐步向以土地开发与项目建设并重的战略格局转型,从而逐步增加公司长期拥有的优质资产的比重,成为一家以城市开发为主业的房地产公司。公司还致力于旅游会展、城市综合服务等产业的发展,有效提升了区域投资环境,完善了服务功能。

商业地产和住宅开发同步发展。当下,虽然集团在上海具有大量的优质资产,能够保证公司商业地产运营的业绩稳步提高。但是从目前的情况来看,住宅开发依旧是保持现金流的主要方式,公司在住宅地产方面仍有提升空间。

打造金控平台,实现双轮驱动。集团公司旗下拥有诸多资质良好的金融资产,在一定程度上将为公司打造综合金服平台提供资源。而公司通过现金收购上海陆家嘴金融发展公司88%股权,从而获得证券、信托及保险执业牌照,经营业务范围也将从单一的地产转变为“商业地产+商业零售+金融服务”多元模式,从而实现产融结合,未来拟将实现双轮驱动的发展战略,并打造成为金融控股集团。

加速国企改革步伐。公司第一大股东-陆家嘴集团是上海市人民政府批准组建并重点扶持的五十四家大型企业集团之一,主要负责全国唯一以“金融贸易”命名的国家级开发区-陆家嘴金融贸易区辖区内的土地综合开发和经营管理。而公司自成立以来也一直致力于陆家嘴金融贸易区的开发建设。随着国企改革步伐的加快,未来公司有望获得发展机会。

我们认为混合所有制改革的开启,以及公司从单一开发商转变为“开发+建设+管理”,并且在金融领域的拓展都将有助用公司实现“地产+金融”的双轮驱动。我们预计公司2016、2017和2018年公司的EPS分别为0.673元、0.767和0.855元。结合行业当前估值水平,我们给予陆家嘴“强烈推荐”评级。