好想你:预告业绩上调,协同效应渐显

预告业绩上调,4Q16盈利大幅改善。公司原有业绩预告为净利2157-2318万。预告业绩上调后,测算4Q16公司净利1419-2119万,相对于4Q15亏损2858万,业绩有大幅改善。上调主因在于好百合作后协同效应开始显现,预计16年好想你扭亏,百草味净利约6500万。

剥离商超实现扭亏;专卖店收缩数量底,增加品类欲引流。好想你剥离商超由什佰互联运营,16年8月已实现扭亏。未来什佰互联一方面可能采用智能营销引流、大数据系统管理,提高管理运营效率;另一方面将利用自身丰富的渠道资源来提升商超门店数量,商超业绩具有提升潜力。专卖店经过淘汰、升级,缩减至目前1280家,数量已处底部,16年已推出多种品类如五谷系列、坚果系列等,利用丰富品类来增加客流量,以提升单店收入规模,未来专卖店收入将步入上行区间。

好百产业链初步融合,协同效应渐现。好想你已在河南建立中原电子商务发货库,开展代百草味发货和成品代加工业务,从上游进行合作;另外二者电商渠道端共用发货仓等后台运营系统,运营效率得到提高。双方已在产业链实现初步融合,后续盈利水平有望持续提升。

产品整合是最大看点,期待再有合作热销单品出现。抱抱果热销表明双方合作可行,好想你强大的研发生产能力叠加百草味优秀的市场推广能力,可以迅速培育出热销的超级单品。目前双方已有其他产品渗透到对方体系中,期待二者联手合作,再度打造热销单品,以证明合作的持续性。

盈利预测与估值:根据业绩预告上调16年EPS约13%,16年报表净利(不含1H16百草味业绩)约0.33亿,EPS为0.13元。按照百草味全年业绩测算,预计二者16-18年合计收入31、39、46亿,EPS0.34、0.57、0.75元,同比扭亏、+70%、+30%。二者为行业龙头,当前合作已产生良好协同效应,未来有成长为食品巨头潜力,维持“推荐”投资评级。

风险提示:销售进度不达预期及食品安全事件。