有色金属行业研究周报:钴价加速上涨,建议加配钴行业

投资建议

钴价加速上涨,新推荐买入钴板块;金价震荡向上,继续看好美国实际利率的下行。推荐标的:华友钴业、山东黄金、驰宏锌锗、江西铜业。

行业点评

宏观因素:特朗普新闻发布会未提及财政刺激方案,美元指数下跌0.93%至101.24。国际方面:1)市场预期2017年美国将加息三次:从联邦基金期货蕴含的加息概率看,2月加息概率维持在2%,3月加息概率维持在23.7%,总体而言一季度加息概率很低。2)主要经济体名义利率继续回落:美国10年期国债收益率、日本10年期国债利率、欧元区10年期公债收益率从2.42%、0.053%、0.3454%下跌至2.4%、0.043%、0.3192%。

钴:钴价再次加速上涨。本周百川钴价格上涨至28.7(+1.2)万/吨,MB 低等级钴价格上涨至15(+0.7)-15.65(+0.65)美元/磅,MB 高等级钴价格上涨至15.25(+0.85)-16(+0.9)美元/磅。本周钴价的快速上涨,打破了我们之前关于1月份阶段性见顶的猜想。我们低估了大量(国内)资金参与炒作带来的金融属性,短期钴价格或继续被市场乐观情绪推高。钴价的快速上涨不断强化板块的风险偏好,建议在当下配置或加配。推荐标的:华友钴业、洛阳钼业、中色股份。

贵金属:特朗普发言低于预期,金价震荡向上。本周伦敦金价上涨2.13%至1197美元/盎司。1月11日,特朗普召开新闻发布会,在其中未提及财政刺激机会的具体措施,导致市场对于经济增长的乐观预期有所消退,美国指数下行和金价上涨,符合我们对17Q1-Q2美国实际利率将缓慢下行的猜想。关注 1月20日的特朗普就职演讲。推荐标的:山东黄金、银泰资源。

锌:春节因素影响,供需两端低迷。本周锌锭上海现货价格上涨4.4%至22500元/吨。供给收缩逻辑持续发酵,冶炼厂停减产范围扩大,进入1月,株冶集团、豫光金铅、四川宏达等企业相继减产,加之红河振兴、湖南三立等企业的停产,预计受春节因素影响减产将进一步扩大。消费受环保限产影响,下游镀锌企业开工率出现大幅下滑,SMM 调研数据12月开工率为69.2%,环比回落12.8个百分点,预计1月受春节影响开工率将进一步下滑至46%。压铸锌、氧化锌企业开工率相对稳定,但春节因素将影响开工。我们持续看好锌的基本面,看涨锌价上涨的持续性。板块中持续推荐资源禀赋高的企业,推荐标的:驰宏锌锗。

铜:印尼禁矿扰动供应,利好铜价。本周铜上海现货价格上涨4.5%至47280元/吨。近期铜矿供应扰动因素增多,本周印尼矿业部的一位官员周四表示,由于出口许可证过期,美国自由港麦克默伦铜金矿公司及其他在印尼的铜矿山被全面暂停精矿出口,而矿商在印尼的冶炼厂尚未建设完毕,无法在印尼国内消化,所以政府和矿商再次进入博弈,期间全球铜矿的供应继罢工后再次受到扰动。我们认为供应扰动对价格形成利好,后市铜价在再通胀预期上行背景下继续上涨,推荐标的:江西铜业、云南铜业。

铝:电解铝吨盈利300元/吨,环比增加146%。本周上海铝锭现货价格上涨4.9%至13300元/吨。主要原料氧化铝价格平稳,国产氧化铝3000元/吨,与上周持平;预焙阳极本周维持3300元/吨的高位;主要能源动力煤价格维持600元/吨,此外铝厂与政府的新一轮电价谈判开启,2016年部分地区的补贴政策面临取消的风险。我们持续推荐板块中氧化铝自给率高、电力有优势的企业。关注标的:中国铝业、云铝股份。