中技控股:现金控股海外页游翘楚Jagex,坚定转型文化娱乐产业

剥离混凝土桩传统业务,收购宏投网络转型文娱产业:公司原主营混凝土桩产品的生产与销售,受制于近年下游需求端的弱改善,公司于2016年10月向上海轶鹏以24.16亿元交易对价完成中技桩业的94.49%股权置出;鉴于海外页游存量市场收入贡献相对稳健、中国等新兴市场手游产品创收显著,公司对游戏娱乐产业持有乐观预期,于同年12月以16.32亿元完成对宏投网络51%股权的现金收购。宏投网络的业绩全部集中于全资子公司Jagex,后者作为英国著名的游戏开发与发行商,旗下主营MMORPG《RuneScape》系列页游;自2001年上市以来,该游戏已拥有逾2.4亿注册用户,累计创收超7亿美元,其中北美和欧洲地区收入占比高达80%以上。我们认为,Jagex具备优秀的游戏研运经验和出色的版本迭代开发实力,有助于提升公司的盈利质量和发展空间。

Jagex作为海外领先页游IP研运商,将以移动化升级拓展新兴市场:Jagex主要游戏产品包括《RuneScape》系列、《Ace of Spades》等8款,2017年将陆续推出《Chronicle》等三款网游,着力于打造多元化产品矩阵。受游戏会员费提价、电竞比赛IP效应、新支付平台佣金成本降低等因素驱动,Jagex2016H1收益显著提高,并向公司承诺2016-2018年扣非后归母净利润分别为2.92亿元、2.97亿元和3.23亿元。鉴于中国等新兴游戏市场增速具有比较优势,且Jagex东亚地区业务亟待开拓(该地区2015A、2016H1营收贡献占比仅为1.21%和0.93%),我们预计Jagex未来将依托公司国内平台实现对中国市场的快速布局与渗透;针对当前网络游戏整体向移动端转移的趋势,Jagex预将加大经典页游IP移动化研发的投入,积极把握手游市场发展红利。