快克股份:锡焊设备龙头、尽享行业红利

产品迭代出新,收入和利润不断增长。快克股份的核心产品为锡焊设备,公司审时度势,根据市场环境和需求,不断推出手工锡焊设备、锡焊机器人、自动化生产线等产品。公司准确的定位和步伐,使得公司收入和利润不断增长,2011-2015年公司收入复合增长率9.51%,净利润复合增长率19.80%。2016年公司前三季度实现收入2.10亿,同比增长19.89%,净利润6888万元,同比增长17.80%。公司净利润增速高于收入主要是由于产品结构优化导致综合毛利率不断提高以及公司良好的费用控制能力。

锡焊设备市场空间巨大,快克是锡焊设备龙头,处于产品产能扩张期。根据中国电子专业设备工业协会数据,电子锡焊专用设备2015年市场规模为97亿元,市场空间巨大。根据高工机器人研究所2014年上半年的数据,快克是国内锡焊机器人的龙头。公司产品齐全,新产品储备不断。公司产能目前满负荷运转,募投项目将在2年内投产,其中机器人产能接近扩张2倍。公司处于产品产能扩张期。

下游需求旺盛,享受行业红利。从公司的下游来看,3C行业前10年固定资产投资复合增长率达22.21%,2015年整个3C行业设备的市场规模达4065.8亿元。2020年前整个3C行业销售收入的年均复合增长率有望达12.5%,整个行业的固定资产投资有望继续维持高位。而苹果手机的重大创新有望引领的新一轮固定资产投资热潮和国产智能手机市场份额的提升,将进一步提升对国产设备的需求。从汽车电子来看,未来5年行业销售规模复合增长率9.28%,预计2020年汽车电子占整车成本达50%,汽车智能化趋势进一步明确。公司下游客户中著名客户众多,庞大的客户群使得公司市场地位更稳,未来新产品推广更有力。而公司出口2016年上半占比达到17.47%,表明了公司产品已经具备了全球竞争能力,成为公司的新一亮点。

盈利预测

预测公司2016/2017/2018年销售收入为2.91亿元、3.58亿元、4.46亿元。归属母公司净利润9834万元、1.21亿元、1.46亿元,EPS为1.07元、1.31元、1.58元。对应的PE为58.9倍、47.9倍、39.7倍。首次覆盖,给予公司“增持”评级。