新安股份:化工行业

本期【卓越推】组合:新安股份(600596)。

新安股份(600596) (2016-12-23收盘价10.68元)

核心推荐理由:

1、草甘膦价格触底持续反弹,公司业绩有望改善。公司除草剂业务主要为草甘膦原药及制剂,拥有草甘膦产能8万吨,近年来草甘膦价格大幅下跌并持续在低位徘徊,对公司业绩形成较大压力。近期,草甘膦价格出现持续反弹,目前主流报价为2.5-2.55万元/吨,市场主流成交至2.3-2.35万元/吨。草甘膦行业经历2014年以来的去产能,这一波行情主要是行业产能出清到一定程度,叠加旺季因素导致。环保并非直接因素,短期来看,环保可能带来事件性刺激,长期来看,其影响的是整个行业的边际成本,并不影响供求平衡。

、有机硅业务实施全产业链战略,打造综合服务平台。有机硅方面,公司目前形成了硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、下游制品加工的完整产业链,推出了硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂四大系列产品,已成为拥有全产业链优势的有机硅企业,同时也是国内唯一的、自产单体完全转化为下游产品的有机硅企业。有机硅在行业应用领域不断扩大,将从工业领域转向个人消费领域,发展前景广阔。公司通过建立有机硅综合服务平台,将有机硅终端化,进一步向电子电气、化工、个人护理等三大业务方向和八个细分市场延伸,有效挖掘价值空间。目前,华东市场DMC价格为17500元/吨,相对于2016年7月的底部价格12500元/吨已大幅反弹40%,公司有机硅业务盈利或将改善。

3、植保业务加速布局,未来成长可期。公司通过转变商业模式,向现代服务型企业转型,以满足客户需求为出发点,从创造供给转向创造需求。2015年,公司通过对外股权投资,共建“农飞客”平台,切入航空植保领域,战略构想为借助信息化技术和互联网工具,构建“平台+工具+终端+服务”的商业运行模式。无人机植保作业与传统人工和机械装备喷药相比,具有飘移少、对作物的穿透性强、防治效果好、提高喷洒作业安全性等优点,可大幅度减少农药和水的使用量,符合国家限制农药使用量增加的政策导向。公司以合资形式建立省级植保公司,进而设立县级农业服务站,最终将服务布至各个乡镇的田间地头,降低农 药包装成本,促进公司的销售。2016年上半年,公司在十多个省加速布局。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2016-2018年EPS分别达到0.18元、0.18元和0.20元,维持“增持”评级。

风险提示:原材料价格剧烈波动、宏观经济持续低迷、汇率波动风险、政策风险等。

相关研究:《20160829新安股份(600596)大主营业务仍低迷,植保业务加速布局》《20160427新安股份(600596)草甘膦疲软,未来看无人植保机业务》《20150827新安股份(600596)两大主导产品价格低迷,公司业绩承压》