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威孚高科:因11月份卡车销量增势强劲而重申买入评级

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12月12日,中国汽车工业协会发布了强劲的11月份重卡销量数据,同比增长97%,年初至今增长30%。

潜在影响

11月份强劲的卡车销量数据支撑了我们认为卡车周期改善的观点。我们认为未来数月强劲的增长势头或将持续,得益于置换需求和物流卡车需求。此外,我们还注意到最近数月固定资产投资增速呈现乐观趋势,这应会提振与之相关的卡车需求。

估值

我们的盈利预测和基于部分加总估值法的12个月目标价格人民币28.79元保持不变。我们重申对该股的买入评级,上涨空间28%。我们认为该股当前估值具有吸引力,2017年预期市盈率为12倍,而其7年中值为16.8倍、全球技术部件同业均值为14.1倍。

推动因素:1)四季度盈利强劲(将于2017年3月底发布):我们预计四季度盈利同比增长50%;2)卡车需求持续强劲:我们预计重卡销量势头将持续,得益于:i)置换需求;ii)强劲的电子商务活动带来的物流需求;iii)固定资产投资复苏带来的自卸车/固定资产投资相关需求;3)自由现金流充裕:我们认为威孚高科充裕的现金头寸(2016年预期调整后净负债权益比为-39%,而全球技术部件同业均值为20%)令公司能够在有价值增厚效应的并购机会出现时予以考虑。





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