中国平安:企业策略日,愿景、创新及风险应对

最新消息

我们参加了中国平安在深圳举办的企业策略日,该活动印证了我们对公司新业务价值/盈利将实现多年稳健增长的预期。

分析

1) 公司愿景为依托科技创新,发展成为一站式零售金融服务商:尽管相对作为一家单纯的保险企业,部分投资者可能认为该战略的风险更高,但平安的想法是充分利用客户基础/数据资源,实现富裕/大众富裕客户平均产品数量和人均利润贡献的最大化。随着金融(银行/券商/信托)和非金融(互联网巨头)行业对中国家庭财富的竞争愈发激烈,管理层认为有必要推进业务多元化。利润目标:未来3-5年内保险/非保险业务的盈利占比达到50:50(2012 年为70:30) 。未来6-8 年内,保险/银行/投资业务的盈利各占1/3;2) 寿险仍是核心业务,目前也是发展客户的主要途径。平安重申了对价值的关注,长期目标是通过培训/交叉销售将代理人队伍每年扩大10%。正如我们在5 月16 日的报告中所强调的,交叉销售有效提升了代理人收入(增幅11%),因此有助于招聘/留住代理人。平安将二、三线城市视为潜在增长点,并计划在选定的3000 个分支区域每年新增150 家分支机构;3) 信托风险管理:这一直是许多投资者的关注焦点。但平安的地方政府融资平台业务较少且业务比重持续下降(政信合作/银信合作项目在行业内占比为5%/0% ),对房地产项目的风险控制也十分严格(70%的合作伙伴为前10 大开发商;24%为前10-20 大开发商;在现金流/抵押品/一票否决权等方面都有规定);4) 资金:管理层表示平安银行在公布定向增发计划后,在2015 年前不大可能需要进一步融资(符合高盛预测)。而因计划年内发行人民币260 亿元可转债,中国平安在2014 年前不大可能需要融资。

潜在影响

我们维持对平安 H/A 股的买入评级和目标价格不变。