安洁科技一季报点评:新客户、新产品推动业绩持续增长

投资建议:

公司公布2013年一季报,一季度实现营业收入1.64亿元,同比增长60.99%;归属母公司的净利润0.45亿元,同比上升67.44%。受益于苹果在智能手机和平板电脑市场的持续增长,公司未来在功能结构件市场上份额有望持续提升。预计公司2013-2014年营业收入为6.16亿、9.37亿,EPS为2.16元、2.98元,对应目前股价PE为32倍、23倍,给予公司“推荐”的投资评级。

要点:

主营业务快速增长。公司公布2013年一季报,一季度实现营业收入1.64亿元,同比增长60.99%;归属母公司的净利润0.45亿元,同比上升67.44%。受益于主要客户智能手机和平板电脑市场需求持续旺盛,募投项目投产,生产能力提高;同时公司积极开拓新客户,新品研发能力加强,公司业绩得以快速增长。

二季度增速放缓。公司大客户战略成效显著,前五大客户销售占比77.28%,其均为苹果组装厂或苹果主要供应商。2012年苹果iPad、iPhone、Mac等产品销量的大幅增长带动了公司业绩的快速增长,公司未来还将持续稳定受益于苹果供应链的需求。由于大客户新品上市推迟,新开发客户产品处于小批量量产阶段,未能在二季度大规模量产,公司在二季度订单将受到部分影响。

毛利率水平稳定提升。2013年一季度公司毛利率40.76%,净利率26.88%。公司功能性器件毛利率和净利率上升明显,2012年电脑功能件产品毛利率达到了43.95%,同比增长7.69%。主要原因是公司进入了高端手机功能件领域,通过产品研发设计,提高了附加值,同时通过扩张产能、提高生产加工的自动化水平使毛利率和净利率上升。

新客户、新产品推动业绩持续增长。公司积极拓展新客户,如联想、谷歌、惠普、华为等知名厂商;重庆和苏州子公司陆续量产后公司产能将大幅提高;公司同时积极开拓新产品,如石墨散热片、光学玻璃、天线等等,新产品将逐渐带来业绩新增长。新客户的拓展、产能的扩张及新产品的开发及市场开拓将推动收入继续稳定增长。

投资建议:受益于苹果在智能手机和平板电脑市场的持续增长,公司未来在功能结构件市场上份额有望持续提升。预计公司2013-2014年营业收入为6.16亿、9.37亿,EPS为2.16元、2.98元,对应目前股价PE为32倍、23倍,给予公司“推荐”的投资评级。

风险提示:下游需求减弱,客户集中度高。