新华保险:2016年投资者开放日收获,保持定力,坚持转型

保费结构优化支撑长远发展。2016年首十个月,新华保险实现保费收入1021.5亿元,同比减少0.3%,与同业形成了鲜明反差。这主要是由于新华保险处于自身转型的阵痛期,而转型的一项重要任务便是压缩趸交业务,逐步实现由续期和首年期交推动保费增长的模式。2016年首十个月,转型成果得到初步体现,首年期交保费同比增长44%至211亿元,其中十年期及以上首年期交保费同比增长24%达到125亿元。在首年保费中,期交占比提升17个百分点至47%。而相对应的,银保渠道趸交业务2016年前三季度同比压缩约104亿元至199亿元。

以健康险为突破口,促产品结构转型。在产品方面,公司聚焦长期保障型业务,以推动价值稳步提升。在保障型产品竞争日趋激烈、同质化严重的背景下,新华保险以健康险为突破口开展差异化竞争,在逐步丰富健康险产品品类的同时,多个产品设计领先市场,获得较好的销售业绩和口碑。其中“健康无忧”重疾险2016年至今已实现近64亿元保费销售,明年有望突破百亿。公司亦结合区域市场特色定制保险产品,如在广东地区推出“多倍保障”重疾险等。2017年公司将重点进一步推进重疾险+附加险(如住院、门诊险等)的组合产品销售,丰富健康险形态,提高件均。

制度改革打造精干营销员队伍。与同业大力增员形成反差的是,新华保险截至2016年10月底个险代理人人数为24万,较2015年底的24.9万人略有下降,较2015年10月底的21万人增长14%。但是人均绩效提升明显,2016年前10个月人均期交产能同比提升22%至1.2万元,高于增员速度8个百分点。公司从改善产品结构、改进营销员管理制度等各方面努力,致力打造高举绩率、高产能的营销员团队,2017年将修改基本法,强化制度建设,完善佣金制、赋予权制、管理津贴制等,在营销员的培养上遵从“先将后兵”、保持高中层稳定底层适度流动的原则。

经营管理精益化,转型成效值得期待。2016年寿险业尽管保费增速强劲,但面临收益率下行、准备金计提增加等阶段性挑战。在这样的背景下,新华保险坚持企业转型,虽付出了一定的代价(例如缩减趸交业务使保费负增长),但是业务结构得到明显改善。2016年公司完成管理层换届,战略转型方向清晰,幷能落地到具体措施加以推进,公司管理更趋精益化。我们相信公司未来能够保持定力、贯彻转型战略,实现公司价值可持续的稳步提升。估值方面,目前公司股价对应0.99倍1H2016内含价值,略高于行业平均0.96倍。