张家界:背靠优质资源稳健发展,募资转型休闲度假景区

背靠优质资源,核心业务突出

作为我国第一家上市的旅游公司,张家界(000430)近年来不断发展壮大,目前已经发展成为集旅游资源开发、旅游基础设施建设及旅游配套服务的综合类旅游公司。公司实际控制人去年由张家界旅游经济开发区管理委员会变更为市国资委。公司主营业务主要分为景区、旅行社及酒店,其中景区业务主要在张家界国家森林公园(5A)及宝峰湖(5A)开展。核心业务主要包括环保客运、杨家界索道以及宝峰湖,三者去年合计共实现净利润1.42 亿元。

定增顺利过会,内生外延共促公司持续发展

由于张家界市优质旅游资源众多,游客基础良好。近年来得益于交通的持续改善及消费升级,张家界市年接待游客数持续增长,为公司各项业务的发展提供了良好的条件。长期来看,公司核心业务将保持稳定的发展趋势。公司目前定增打造大庸古城项目,定增已于日前顺利过会。项目将充分受益于区位优势,为公司创造新的利润增长点。而由于张家界(000430)是湖南省唯一一家旅游类的上市公司,并且张家界市优质旅游资产丰富,将张家界(000430)作为资产整合以及融资平台大力发展全域旅游是集团的不二选择。

以上诸多看点,都将促使公司持续发展。

盈利预测与投资建议

我们看好张家界(000430)得天独厚的优质旅游资源,并且公司还将长期受益于消费升级及交通改善,核心业务景气度将持续。暂不考虑大庸古城项目以及资产注入预期,预计公司2016-18 年实现EPS 将分别为0.31、0.35 和0.39 元/股。参考行业内可比公司市盈率,给予公司35-45 倍估值。结合盈利预测,对应股票价格应在10.85-13.95 元之间,给予公司“增持”的投资评级。