南洋科技:中国无人机第一龙头“彩虹”出“市”

航天十一院入主,彩虹无人机注入,打造中国无人机第一龙头上市公司

2016年10月,公司公告重大资产重组方案,分三步实施:(1)台州国资委将金投航天100%股权(金投持有上市公司21.04%股权)无偿划转给航天十一院(气动院);(2)公司向航天十一院等发行股份购买彩虹公司100%、神飞公司84%股权;(3)公司向航天十一院等发行股份募资14亿元,用于彩虹无人机产业基地建设、新概念无人攻击机研制等。此次被收购资产营收、净利润、总资产、净资产、发行股份数量均未达到上市公司50%,未构成借壳。若重组完成,航天气动院将直接及间接持有上市公司38.68%股份,成为上市公司实际控制人。

彩虹无人机比肩美国,我国型谱最全、批出口最早、出口量最大无人机

彩虹无人机品牌发轫于1999年,产品谱系丰富,技术指标已达世界先进水平,是中国型谱最齐全、批量出口最早、出口量最大的无人机系列。彩虹军用无人机察打一体性能特色,性价比优势突出,已出口10余个国家,分享全球军用无人机数百亿元市场;在民用领域积极开拓航空物探、海洋监测、海事应用、应急通讯等服务行业。若此次收购完成,彩虹无人机望借住资本市场力量进一步扩大产能和品牌影响力,极富成长前景。

高端膜类材料领导者,原有主业增长稳健

南洋科技是我国最大的电容器专用电子薄膜制造企业之一,业务稳健发展,2016前三季度营收8.67亿元,同比增长31.98%;归母净利润0.98亿元,同比增长41.84%。控股股东邵雨田等在重组方案中承诺现有业务2016~2018年累计实现净利润数将不低于3亿元。

盈利预测与投资建议

预计公司现有膜业务2017净利润1.54亿元,给予该块业务2017年60亿目标市值,对应39倍PE估值;预计彩虹无人机业务2017年业绩为1.82亿元,给予2017年140亿元目标市值,对应77倍PE估值。综上,假设公司2017年完成资产注入,我们认为其合理市值应为200亿元,其完成重组后的总股本将达到10.55亿股,对应目标价格19元。首次覆盖,给予增持评级。

风险提示

重大资产重组的不确定性;出口市场因政治因素不及预期。