剥离资产与资产计提“叠加” 资产注入加速还是“保壳计”?

经历了股权变更后的大连友谊(集团)股份有限公司(000679.SZ,以下简称“大连友谊”)进入资产“处理季”。

“公司加快处理原有资产,特别是在公司业绩表现一般的情况下,仍大幅计提,此举可改善公司今年业绩的同时,并为后续新资产注入做准备。”11月28日,一位接近武汉国资委人士对21世纪经济报道记者透露。

这种说法也得到一位长期关注大连友谊券商人士认可。其表示,武汉国资委监管下的金融资产规模不算小,原本计划通过借壳的方式,达到这部分金融资产上市目的,但因政策监管方面的变化,打乱了上市节奏。因此,只能改为股权受让这种曲线方式获得大连友谊的控股权。而如今,预计后续的资产注入会分步骤进行。

2个月内处理12项资产

完成股权变更后,新任大股东在资产处理上加速。

今年9月,大连友谊对外公告,计划将其持有的辽阳友谊商城有限公司100%股权、沈阳友谊商城有限公司100%股权、大连中免友谊外供免税品有限公司65%股权转让给大连友谊集团有限公司,待上述股权转让完毕后,友谊集团将上述公司转让款及债务共计3.673亿元支付给大连友谊。

时隔2个月后,大连友谊再度对外公告,将公司持有的大连富丽华大酒店 60%股权、大连友嘉购物有限公司90%股权、大连友谊购物广场发展有限公司90%股权、沈阳友谊(铁西)购物中心有限公司 99%股权、邯郸友谊商城有限公司 100%股权、大连保税区中免友谊航运服务有限公司 50%股权、大连锦城装饰装修工程有限公司 70%股权、大连友谊服装有限公司 100%股权、大连友谊物业服务有限公司 100%股权,以3.7亿元转让给大连友谊集团有限公司。

同时,大连富丽华大酒店则逆向将其持有的大连盛发置业有限公司100%股权以755.76万元转让给大连友谊。值得关注的是,在此番转让之前,大连友谊已公布,计划针对大连盛发置业有限公司(以下简称“盛发置业”)计提存货跌价准备。存货跌价准备计提金额高达2.02亿元。

刚计划大幅资产计提的项目,转身却推进债权转资本,大连友谊针对盛发置业的这番处置有些让人摸不着头脑。对此,公司管理层对外解释,“对盛发置业计提存货跌价准备,是考虑到项目处于二线城市,而2016年以来房地产市场持续低迷,项目销售价格和销售进度均未达到预期。在目前的经济环境下库存去化难度较大,以价换量趋势明显,这是公司基于谨慎性原则作出的。而针对盛发置业增资,则有利于优化盛发置业的财务结构,降低资产负债率,提高综合运营能力。”

“大连友谊第一次进行3个项目的剥离,预计是当时股权转让的附加条件之一。”上述券商行业研究员则认为,新任大股东以13亿元的价格受让友谊集团持有的大连友谊股权,但三家子公司的负债如此高,估计新股东并未接纳,这部分债务转移给原大股东后,也利于减轻上市公司的压力。资产计提会增加公司在2016年的成本,吞噬掉公司的利润,但公司梳理清楚这些项目后,才利于新任股东后续的重组和资产注入等事项的展开。而新一轮大范围的资产处置则被视为新任大股东已开始加速剥离原有资产,为公司进一步转型为“金融+”的新型企业做准备。

武汉金控的“期待”

新任大股东为武信投资控股(深圳)股份有限公司(以下简称“武信投资”),是武汉金融控股(集团)有限公司(以下简称“武汉金控”)旗下资产之一,也是武汉金控拿下大连友谊这一上市公司的重要载体。

2016年6月1日,大连友谊对外公告控股股东大连友谊集团的股权转让事宜。当月28日,新成立的武信投资正式受让友谊集团所持有的大连友谊的股份1亿股,此后的7月20日,相关股权过户登记手续办理完毕后,武信投资正式成为大连友谊大股东,对后者持股比例达到28.06%。

新成立的武信投资的股东结构为,武信投资集团持股比例为40%,凯生经贸持股比例为38%,恒生嘉业持股比例为22%,其中,凯生经贸和恒生嘉业均为自然人陈志祥控股的子公司。“在公司的股权结构上看,自然人陈志祥所控制的公司持股比例最大,且陈志祥一直对外称与武汉国资委方面不存在一致行动的关系。”上述接近武汉国资委人士表示,但陈志祥与武汉金控方面的关系比较密切,且新公司的名称设立等方面仍以武信投资方面为主。而武信投资由武信风险管理有限公司持股25%,后者则为武汉金控的全资子公司,借此,大连友谊的实际控制人后续可能转为武汉金控。也就是说,在通过定增方式入主大连友谊受阻后,武汉金控通过这种股权受让的方式,暂时“退位”,可能存在后续曲线或变相获得大连友谊的控股权。

如果这一分析在后续被证实,武汉金控将成为大连友谊的实际控制人。武汉金控原为武汉经济发展投资集团有限公司,通过不断演变后,成为湖北省首家金控集团,2015年8月,正式更名为武汉金融控股(集团)有限公司,实际控制人为武汉市国资委。

武汉金控拿下大连友谊股权后,“更重要的是让武汉市的金融板块证券化。”上述人士指出,但在类金融业务上市受监管的局面下,武汉金控只能以其他方式继续推进这一规划。

事实上,在上述股权转让协议签署时,武信投资在公告中明确表示,将适时通过兼并重组等方式,改善公司的盈利能力。

安信证券行业研究员赵湘怀团队的一份研报指出,武汉金控业务范围涉及担保、金融资产交易所、票据交易、基金、小额贷款、典当等方面,旗下控股企业超过50家,直接管理的二级公司超过10家,2014年,集团利润总额为9.44亿元,其中,金融板块实现利润9.35亿元,占利润总额的99%。

武汉金控旗下拥有众多金融公司,包括汉口银行、武汉农村商业银行、武汉信用风险管理公司、武汉金融资产交易所、东湖产业投资基金、方正东亚信托等。“大连友谊作为武汉金控的上市公司,未来或借力武汉金控实现资源整合与发展。”上述团队如此表示。

武信投资加速剥离原有商业和房地产资产,除了市场猜测的加速资产注入外,另一解读则是为公司保壳增加“砝码”。

2015年,大连友谊归属上市公司股东的净利润为-1.87亿元,“如果今年公司净利润仍为负,公司将面临被ST的困境。”上述券商人士表示,今年前三季度,大连友谊归属上市公司股东净利润为-1.52亿元,“依靠自身业绩扭转局面难度较大,这部分资产处理,可以为公司业绩改善做一定贡献,不过,最终是否会被ST,还要看公司经营的具体指标情况。”

(编辑:李清宇,邮箱:liqy@21jingji.com)