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商业贸易行业周报:实体零售迎政策利好,需求弱复苏下行业配置价值凸显

2016-11-14 00:00:00 作者:徐问 来源:国金证券
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中信商贸零售指数上涨2.68%,跑赢沪深300指数0.8个百分点:上周,中信商贸零售指数上涨2.68%,同期上证指数上涨2.26%,沪深300指数上涨1.88%。105家样本公司中80家上涨,6家停牌,19家下跌。从细分行业走势来看,本期中信百货指数上涨2.94个百分点,中信超市指数上涨1.62个百分点,中信连锁指数下跌0.07个百分点,中信贸易指数上涨4.12个百分点。截至2016年11月11日,中信商贸零售板块动态估值57.6X,相对沪深300估值溢价率为349.2%,较上期末上升2.7个百分点。

题材个股表现活跃,黄金珠宝板块冲高回落:上周,大盘震荡上行,商贸零售板块涨幅居前。综合5个交易日来看,股权冻结概念个股延续强势,中央商场、宁波中百涨幅居前。上海国资改革概念强势,上海三毛、上海物贸表现活跃。前期积累一定涨幅的个股回调,新华都、怡亚通、汇嘉时代、三联商社、津劝业跌幅居前。受美国大选事件刺激,黄金珠宝股周内冲高回落,老凤祥、潮宏基、豫园商城振幅较大。

国务院推动实体零售创新转型,行业迎来政策利好:11月11日,国务院办公厅下发了“关于推动实体零售创新转型的意见”,这是少有的单独针对实体零售业的政策文件。《意见》对实体零售的下一步发展方向进行了明确,提出要推动实体零售实现三个转变:一是由销售商品向引导生产、推动供给侧结构性改革和创新生活方式、扩大消费的方向转变;二是由以前分散独立的竞争主体向融合协同的新生态方向转变;三是由以前的粗放式发展向注重质量效益方向转变。并在加强网点规划、推动简政放权、促进公平竞争、完善公共服务、减轻企业税费负担、加强财政金融支持、开展试点示范带动等方面加强政策支持。

我们认为零售行业正处于供给过剩、成本攀升的困局中,《意见》的出台无疑为零售业减轻负担,轻装上阵创造有利条件。市场化盘活商业设施资源、政府简政放权将加强零售企业经营的灵活性,经营不善的门店有望通过转型写字楼等方式有序退出核心商圈,缓和激烈的竞争环境,体验性业态丰富、商业运营能力强的企业有望受益。政府降低配送中心设置门槛,并完善城市配送车辆通行制度,为夜间配送、共同配送创造条件,零售企业物流仓储的运作效率有望提升,将进一步降低库存成本。若未来减税政策能落到实处,将对行业形成直接和实质的利好。n本周板块配置和个股投资建议:今年双11阿里实现销售额1207亿元再创新高,但增速大幅回落,说明线上对线下的冲击效应已边际减弱。四季度百货、购物中心有望在可选消费品回暖的支撑下实现业绩的环比改善,国务院单独对实体零售出台政策文件,表明了政府对零售转型的高度重视,未来配套政策利好有望出台。我们认为实体零售估值正处于底部,在业绩持续改善、政策利好催化下,行业配置价值有望凸显。

1)电商分流减弱、可选消费品回暖利好百货/购物中心,商业运营能力较强的企业具有更大的业绩弹性,推荐:鄂武商、天虹商场;

2)三季报梳理显示险资继续增持零售板块,流动性充裕环境下,核心地段商业物业价值进一步凸显,推荐自有物业价值丰厚、有望迎来资产重估行情的欧亚集团、大商股份、银座股份、新世界;

3) 继续自下而上精选个股,继续推荐业绩持续大幅改善,受益央企改革和高端消费回暖的飞亚达、新经销商策略卓有成效、开启钻石产业链并购整合的爱迪尔;及永辉管理输出,明年业绩有望底部反转的中百集团。

上周推荐组合回顾

上周推荐的投资组合中,飞亚达A(相对收益3.50%)、中百集团(相对收益0.17%)均跑赢板块,新世界(相对收益-0.04%)、欧亚集团(相对收益-0.14%)、天虹商场(相对收益-0.31%)、大商股份(相对收益-2.22%)、翠微股份(相对收益-2.22%)、鄂武商A(相对收益-3.60%)、东百集团(相对收益-3.90%)、爱迪尔(相对收益-6.16%)跑输行业。

风险提示

1、经济低迷,中高端消费进一步下滑;2、国企改革的政策博弈复杂、延续性不强、实施力度低于预期等。





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