中国建筑:推行第二期股权激励计划,长期发展动能充足

事件:11月7日晚,公司公告拟推行第二期A股限制性股票计划,覆盖不超过1600人,授予总股数不超过3.2亿股。

推行第二期股权激励计划,绑定管理层以及核心员工利益,提升管理绩效。根据公司公告的草案,(1)本次限制性股票第二期授予不超过1600人,授予总股数不超过3.2亿股,股票来源为二级市场上回购的中国建筑A股股票。(2)自限制性股票授予日起2年为限售期,限售期满后的3年为解锁期。但是对于公司业绩或个人考核结果未达到解锁条件的,未解锁的限制性股票,由公司按照激励对象的授予价格购回,且不计利息。(3)授予价格为不低于草案公布前1/20/60/120日交易均价60%中的较高者,总体激励较为充分。(4)授予和解锁条件为净资产收益率不低于14%、净利润三年复合增长率不低于10%、完成经济增加值(EVA)考核目标。

人民币贬值预期下,持续受益“一带一路”,海外市场业务值得期待。今年以来,人民币持续面临贬值压力。在人民币贬值预期下,直接有利于进一步提升公司海外市场的竞争力,存量海外项目有望带来丰厚的汇兑收益。同时,随着“一带一路”战略持续深入推进,公司作为央企基建龙头必将承担重要作用。根据公司公告,今年前9个月,公司新签海外订单高达921亿元,同比增长35.2%,海外市场业务前景值得期待。

基建业务或将持续发力,明年表现或将更加抢眼。今年前9个月,公司新签基建订单3596亿元,同比大幅增长141.2%。我们认为,目前国内宏观经济仍面临较大下行压力,基建仍是政府拉动投资对冲经济下行压力的重要手段。在此背景下,公司基建业务或将持续发力,明年表现或将更加抢眼。

预计公司2016~2018年EPS分别为1.10/1.24/1.37元,当前股价对应2016年的PE为7倍。

风险提示:房建及地产业务发展不及预期、海外市场拓展不及预期等