伊之密公司动态点评:业绩符合预期,看好机器人子公司发展

我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.42元、0.52元和0.66元,对应PE为44倍、36倍和28倍。公司是国内知名的注塑机、压铸机专业制造商,市场份额在国内均居于前列。公司前三季度业绩符合预期,注塑机的销售收入及毛利率大幅提升。目前订单中,汽车及3C行业订单占比最大,机器人子公司将为业绩增长提供新的支撑。持续覆盖,维持推荐评级。

业绩符合预期,注塑机收入及毛利率大幅上升:公司发布三季报,2016年前三季度公司经营情况符合预期,实现营业收入10.24亿元,比上年同期增长15.13%,归属母公司所有者伊之密的净利润为7,397.13万元,比上年同期上升40.22%。其中2016年第三季度,公司营业收入为3.82亿元,比上年同期增长34.33%,归属母公司所有者的净利润为2,299.54万元,比上年同期大幅上升185.00%,主要原因系主营产品注塑机的销售收入及毛利率较去年同期有较大增长,引致利润增加。

在手订单顺利进展,汽车及3C行业销售占比最大:报告期内,公司与浙江卧加科技、重庆伊申特科技签订的1518万元和1989万元的重大合同均处于生产阶段,预计将在年末履行完毕。公司产品注塑机、压铸机及橡胶机是制造业的工作母机,服务的客户分布于汽车、家电、消费电子、医疗、包装、建材等数十个行业。公司所签订的合同中,汽车和3C行业占比最大,分别达到30.89%和17.58%。汽车材料使用铝合金压铸件替代钢铁部件已经成为行业趋势,随着汽车性能和品质的进一步提升,其对中高端注塑机、压铸机的需求将稳步增加。3C制造业体量巨大,产值高,企业多,发展空间大。由于3C产品短周期和更新换代快的特点,3C行业需求保持较高景气度,带动注塑机、压铸机需求扩张。

机器人子公司将满足压铸机及周边设备自动化需求:公司于2015年成立伊之密机器人自动化科技有限公司,主要开展压铸成型装备自动化集成业务,能实现给料、去除、冷却、检验等自动功能。该子公司将满足客户压铸机及周边设备自动化的需求,预计未来将继续扩展至注塑机、橡胶注射机等业务领域,为公司业绩增长提供新的支撑。

风险提示:高端产品推广不及预期,下游需求持续低迷。