佳都科技:图像识别优势明显,智慧轨交大单不断

投资要点

事项: 10月30日,公司公布了2016年第三季度报告。前三季度,公司合计实现营收15.13亿元,同比增长7.42%,实现归母净利润107.53万元,对应EPS为0.0007元。

平安观点:

收入确认有季节性因素,全年业绩增长概率较大:三季报显示,年初至报告期末,公司合计实现营收15.13亿元,同比增长7.42%,因为上半年为公司传统业务的淡季,工程的招标和施工主要集中在下半年,特别是第四季度。最近三年,四季度确认的营业收入达到全年的43.10%。归属于上市公司股东的净利润不高,主要是公司加大研发投入、计提所得税增加、少数股东损益变化等因素。公司目前在手订单充足,三季度又中标了多个智慧城市和轨道交通的项目,金额近10亿。随着四季度公司业务收入的确认,全年净利率增长50%以上实现的概率较大。

智慧城市业务高速发展,技术优势明显:报告期内,公司持续加大智慧城市的研发投入,包括视频图像识别及处理技术、视频结构化技术、警务视频云平台等。2016年8月底,公司参股的云从科技在微软举办的图像识别挑战赛(MSRIRC)上获得冠军。其次,三季度公司中标了多个智慧城市项目,总金额超过1.5亿。而且,公司还在向交通、司法等行业拓展业务,并向全国加速布局。预计智慧城市业务将保持40%的增长。

智能轨交大单不断,全年业绩向好:一方面国家持续加大在轨道交通的建设投资,截至2016年9月14日,全国有43个城市的轨道交通建设规划获得批复,规划总里程约8600公里。另一方面,公司智能轨交大单不断,上半年已累计中标/预中标项目近10亿,三季度又中标两个广州市的BT项目,前三季度公司在手的智能轨交订单估计超过18亿。考虑到2015年智能轨交业务收入为3.85亿元,预计智能轨交业务营业收入增长将超过50%。

盈利预测与投资建议:我们维持此前的盈利预测,预计公司2016-2018年营业收入规模约为34.5亿元、45.6亿元和60.1亿元,对应的EPS分别为0.17元、0.29元和0.45元,对应佳都科技2016年10月28日收盘价,动态PE分别为55倍、33倍和21倍。我们看好公司在人脸识别、智能视频分析、动态人脸识别等人工智能领域的技术优势。随着人脸识别以及智能安防的需求爆发,公司将大放光彩,继续维持“强烈推荐”评级。

风险提示:智慧城市业务低于预期,智能轨道交通业务低于预期,政策风险。