天舟文化:游爱网络9月并表,深耕教育文娱产业

事件描述

天舟文化于10月29日公布2016年前三季度业绩报告。

事件点评

图书+游戏业务双轮驱动业绩增长。2016年前三季度公司实现营业收入3.64亿元,同比增长19.96%,归属上市公司股东净利润1.15亿元,同比下降1.32%;扣非后净利润1.14亿元,同比增长25.56%;主要得益于图书业务的收入增加及游戏项目进展顺利。Q3公司营业收入为1.25亿元,同比增长61.26%,归属上市公司股东净利润4258.31万元,同比增长17.41%。其中,公司完成游爱网络100%股份并于9月1日开始并表,取得净利润1199.17万元。

毛利率稳定,费用控制良好。2016年前三季度公司毛利率为65.88%,与去年同期基本持平;销售、管理、财务费用率分别为10.73%、17.49%和-0.79%,较去年同期上升1.14、0.4和0.55个百分点。

盈利预测与投资建议

2016年前三季度公司完成了对人民今典51%股权、游爱网络100%股权的收购,与公司进行资源整合,加强了公司教育出版、手游业务的竞争实力,夯实了公司以教育出版+游戏为发展架构的驱动,未来业绩有望持续增长。考虑到公司实际股本的变化以及游爱网络在9月开始并表,调整公司盈利预测,预计公司2016年、2017年EPS分别为0.54和0.69,对应公司10月31日收盘价18.99元,2016PE和2017PE分别为35倍和28倍,给予“买入”评级。

存在风险

政策变动风险;市场竞争加剧;文化产品收益不确定性;并购及业务整合不达预期;市场系统性调整引起的波动。